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金融專家島城談私募融資
 

青島新聞網(wǎng) 2009-03-05 16:24:10 

  現(xiàn)有新聞評論 新聞報料

    記者:請問企業(yè)在融資私募股權(quán)基金過程中,需要防范哪些法律風(fēng)險?

    戴中偉:作為引進私募股權(quán)基金而進行融資的企業(yè),應(yīng)該注意防范的不僅是法律風(fēng)險。在融資私募股權(quán)基金過程中,企業(yè)要防止被騙,防止商業(yè)秘密泄露和防止簽訂的投資協(xié)議權(quán)利義務(wù)設(shè)定不公平。目前我已有接到企業(yè)向我反映在融資過程中被騙的案例。企業(yè)融資時,在商業(yè)計劃書的制作和投放過程中,將不可避免的暴漏企業(yè)的商業(yè)模式、專有技術(shù)等商業(yè)秘密。為此企業(yè)要找專業(yè)并有信譽的商業(yè)計劃書制作機構(gòu)和投資方合作,以免被惡意侵犯商業(yè)秘密。企業(yè)融資時與投資方簽訂的投資協(xié)議,要對企業(yè)估值、股權(quán)稀釋、優(yōu)先權(quán)、治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營權(quán)、控制權(quán)等作出重要的約定,這些約定會有可能會讓企業(yè)的黃金股權(quán)只賣出了一個銅的價錢,也可能因約定了不恰當?shù)臈l款限制了企業(yè)將來的繼續(xù)融資空間甚至是發(fā)展空間。如果是國有企業(yè),還會涉及到國有資產(chǎn)評估、處置等方面的政策風(fēng)險;但這些風(fēng)險都可以控制和防范。特別是對融資企業(yè)和投資方之間,完全可以通過平等的對話,實現(xiàn)多贏。

    記者:企業(yè)想上市融資,什么時候是合適的時機?

    戴中偉:企業(yè)自從成立開始,不論是股東或合伙人之間人合與資合的集聚;還是通過向親友、銀行、民間借債方式債務(wù)融資;通過私募進行股權(quán)融資;通過上市發(fā)行股票融資。企業(yè)的融資需求伴隨企業(yè)成長的的全過程,但企業(yè)并不是在所有階段都適合上市融資。一般說來,企業(yè)處于初創(chuàng)階段以及處于激烈市場競爭階段時,由于業(yè)績上很難滿足投資者的要求,難以獲得投資者認可,因此不是上市融資的合適時機。當企業(yè)處于高速發(fā)展期時,企業(yè)的利潤和成長性最好,選擇此時上市融資,企業(yè)往往可以受到投資人的認可發(fā)行成功。但這也不絕對,隨著我國創(chuàng)業(yè)板的推出,將會讓很多高科技企業(yè)和高成長潛力企業(yè)在初創(chuàng)階段和高成長潛力具備階段,獲得成功上市機會。

    記者:企業(yè)在融資私募股權(quán)基金過程中需要提供哪些法律文件?

    戴中偉:在企業(yè)融資過程中,根據(jù)企業(yè)融資的不同階段,會涉及到很多法律文件。不過大部分文件都是由投融資雙方商定或由投資、融資方委托的會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所出具的。由融資企業(yè)向投資方提供的法律文件主要有商業(yè)計劃書、授權(quán)和保證文件、公司章程、股東會決議等。在律師接受投資方委托后,會主要從以下方面對企業(yè)進行盡職調(diào)查:企業(yè)成立及存續(xù)、基本架構(gòu)、出資、資產(chǎn)、負債、財務(wù)、業(yè)務(wù)經(jīng)營、債權(quán)債務(wù)、訴訟仲裁、勞動用工、保險、稅務(wù)、重要合同、環(huán)境保護等。相應(yīng)地,也會要求企業(yè)提供上述各方面的法律文件。

    記者:律師在股權(quán)融資活動中能夠發(fā)揮哪些作用?

    戴中偉:律師在一個私募股融資項目中可以利用并集聚國內(nèi)、國際有效的專業(yè)市場資源,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)協(xié)助企業(yè)快速、高效獲得融資。幫助企業(yè)家構(gòu)筑融資戰(zhàn)略規(guī)劃、防范化解融資風(fēng)險。審查、修訂商業(yè)計劃書、投資協(xié)議草案,并定稿商業(yè)計劃書、投資協(xié)議和其他重要的法律文件。對企業(yè)在整個的的融、管、退上提供專家服務(wù)。

    記者:請問現(xiàn)在有關(guān)學(xué)習(xí)私募股權(quán)融資的網(wǎng)絡(luò)媒介都有哪些?

    戴中偉:中國私募股權(quán)融資網(wǎng)、清科PE研究、金融界等網(wǎng)站可以了解更多這方面的專業(yè)信息。

    記者:青島目前有沒有做股權(quán)融資的機構(gòu)?

    戴中偉:我知道的有道合信(青島)公司、中合信公司、葳爾公司、深美公司都是目前注冊在青島并從事股權(quán)融投資業(yè)務(wù)的重要機構(gòu)。

    記者:請問有限合伙制是怎么回事?

    戴中偉:有限合伙制是合伙制的一種特殊形式,對外在整體上也同樣具有無限責(zé)任性質(zhì),但在其內(nèi)部設(shè)置了一種與普通合伙制有根本區(qū)別的兩類法律責(zé)任絕然不同的權(quán)益主體:一類合伙人作為真正的投資者,投入絕大部分資金,(一般是99%)。但不得參與經(jīng)營管理,并且只以其投資的金額承擔(dān)有限責(zé)任,稱為有限合伙人;另一類合伙人作為真正的管理者,只投入極少部分資金,(一般是1%)。但全權(quán)負責(zé)經(jīng)營管理,并要承擔(dān)無限責(zé)任,稱為普通合伙人或無限合伙人。這是有限合伙制的主要特點。有限合伙制的優(yōu)勢:在與普通合伙制度比較而言,有限合伙制度的最大特點就在于它是人合和資合的有機融合。這種融合使有限合伙具有以下兩個顯著特征:合伙人與合伙企業(yè)相分離,因為有限合伙人雖然在分享收益分擔(dān)虧損意義上仍是合伙的成員,但已不是通常意義上的合伙人;有限合伙企業(yè)具有更大的穩(wěn)定性和持久性。其次有限合伙的管理模式和運行機制,適應(yīng)風(fēng)險和PE投資的特點,能最大限度提高運營效率,相應(yīng)增加資本收益。第三、有限合伙制有利于降低運營成本。第四、有限合伙制通過合伙契約中的約定,構(gòu)成對合伙人的各種約束機制,最大限度降低人為損失。第五、有限合伙制企業(yè)免除了公司制必須繳納的25%的稅收,避免了雙重征稅。這也是刺激各地出現(xiàn)有限合伙制私募基金的主要原因。

    記者:請問風(fēng)險投資人對融資企業(yè)的融資流程是怎么樣的?

    戴中偉:第一步:創(chuàng)業(yè)者提交商業(yè)計劃書,風(fēng)險投資人作初步審查。第二步:如果風(fēng)險投資人對該項目持肯定態(tài)度,將會對企業(yè)作盡職調(diào)查。在風(fēng)險投資人審查完創(chuàng)業(yè)計劃并認為該項目具備較大的增值潛力之后,將與創(chuàng)業(yè)者用合同的形式鎖定一段時期做盡職調(diào)查工作,在此期間,該創(chuàng)業(yè)者不能與其他投資者討論融資問題。風(fēng)險投資人將派人到投資對象公司及其相關(guān)客戶,供應(yīng)商等個方作調(diào)查,創(chuàng)業(yè)者應(yīng)給予必要的協(xié)助。第三步:價格談判。在風(fēng)險投資人進行盡職調(diào)查的后期或完成之后,如無發(fā)現(xiàn)重大隱瞞問題,將與創(chuàng)業(yè)者就被投資企業(yè)的價值進行談判。對融資企業(yè)的價值予以衡量。第四步:確定投資方式、投資條款與投資條件。在準備簽署的有關(guān)文件或投資合同中,主要明確以下三個內(nèi)容:(1)雙方的出資數(shù)及各自所占股份,包含對技術(shù)的定價對員工持股的安排。(2)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)及雙方各自擔(dān)任的職務(wù)。(3)投資者的控制與保護。投資者將會選擇以下幾種投資方式:1)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股;2)參與分紅優(yōu)先股;3)投資倍數(shù)回報(4)有擔(dān)保債權(quán)。第五步:視實際情況結(jié)束談判,交割資金到位,風(fēng)險投資人與創(chuàng)業(yè)者開始一種新的伙伴關(guān)系或因投資協(xié)議不能簽署而終止合作。

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