國資證券化加快 國企混改上市提速

今年以來，南網(wǎng)能源、中國黃金相繼登陸A股，國企混改上市風(fēng)生水起。專家認(rèn)為，隨著國企改革三年行動計劃的推進，將會有一批優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)上市。通過企業(yè)核心業(yè)務(wù)或整體上市，調(diào)整和優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司治理機制，優(yōu)化市場化用人用工考核評價機制和薪酬分配機制，形成市場化的運營和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的國企新機制，最大化激活企業(yè)內(nèi)生發(fā)展動力。

混改上市提速

2月5日，中國黃金集團黃金珠寶股份有限公司登陸A股?！爸袊S金的混改成果和此次成功上市，增強了企業(yè)活力，釋放了發(fā)展?jié)摿Γ瑸榇蛟炀哂腥蚋偁幜Φ氖澜缫涣鼽S金珠寶企業(yè)奠定了堅實基礎(chǔ)?！敝袊S金集團黨委書記、董事長盧進表示，此次上市是中國黃金混改最重要的成果。通過制定“引資本”“轉(zhuǎn)機制”“IPO”混改三部曲，中國黃金引入外部“活水”，實現(xiàn)了股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化、治理結(jié)構(gòu)制衡化和內(nèi)部機制市場化。

電力央企資產(chǎn)證券化亦迎來新進展。1月，南網(wǎng)能源在深交所上市，成為南方電網(wǎng)旗下首家IPO企業(yè)。

此外，鋼鐵、鐵路等領(lǐng)域央企混改上市提速加力。中國寶武集團提出，未來三年內(nèi)，中國寶武旗下除了經(jīng)過評估有特殊目的的子公司之外，所有一級子公司都要混改上市。國鐵集團表示，有序推動中鐵特貨公司、金鷹重工公司等企業(yè)股改上市，開展設(shè)計集團等企業(yè)股改上市方案研究，推進既有上市公司再融資工作，加快實施鐵路公司路地股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動國鐵資本向路網(wǎng)干線集中。

中國社會科學(xué)院經(jīng)濟研究所所長黃群慧表示，上市公司已經(jīng)成為混改主要載體，央企上市公司總資產(chǎn)占中央企業(yè)整體的68％，利潤占86％。2021年，國有企業(yè)上市以及圍繞上市進行混改將進一步深入。相信隨著國企改革三年行動計劃的推進，國有上市公司會越來越多，公司治理結(jié)構(gòu)將日趨科學(xué)有效。

地方國資證券化前景廣闊

從地方看，目前，北京、上海、山東等地國資混改上市蓄勢突圍。

在日前召開的2021年北京市國資委系統(tǒng)工作會上，北京市國資委黨委書記、主任張貴林表示，北京市國企改革三年行動實施方案即將出臺，各企業(yè)將加快制定具體實施方案或計劃。市屬國企混改將分層分類推動，將上市作為主要實現(xiàn)形式，推動北京建院、北京農(nóng)商銀行、首創(chuàng)證券、建工修復(fù)等企業(yè)IPO。

山東省國資委主任、黨委書記張斌近日表示，2021年省國資委將按照布局“十強”產(chǎn)業(yè)、做強做優(yōu)做大主業(yè)的要求，進一步提高上市公司質(zhì)量。多渠道推進優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市，通過重點企業(yè)IPO、向上市公司注入資產(chǎn)、資產(chǎn)重組等途徑，推動有條件企業(yè)主業(yè)資產(chǎn)向上市公司集中，并支持上市公司積極開展再融資。

上海市國資委提出，今年將推動市場競爭類、金融服務(wù)類企業(yè)集團基本實現(xiàn)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，進一步提升國有資本證券化水平；要培育一批符合國家戰(zhàn)略、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，建立上市資源后備庫，新增10家左右企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

“隨著改革的提速，今年部分省份國企上市或出現(xiàn)爆發(fā)式增長。”牛牛金融研究中心研究總監(jiān)劉迪寰表示，隨著湖北等地提出上市公司倍增計劃，國企上市有很大增長空間。

激活內(nèi)生發(fā)展動力

“目前和未來一段時間內(nèi)，從中央到地方會有一批優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)上市?！眹野l(fā)改委經(jīng)濟體制與管理研究所企業(yè)研究室副主任李紅娟認(rèn)為，通過企業(yè)核心業(yè)務(wù)或整體上市，調(diào)整和優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司治理機制，優(yōu)化市場化用人用工考核評價機制和薪酬分配機制，形成市場化的運營機制，最大化地激活企業(yè)內(nèi)生發(fā)展動力。

中國企業(yè)聯(lián)合會研究部研究員劉興國認(rèn)為，央企混改上市，較多發(fā)生在二三級甚至更低層級的子公司層面；地方國企則是在集團母公司層面、各級子公司層面都有可能推進混改上市計劃。此外，從已有跡象看，中央企業(yè)似乎更傾向于先混改再上市，地方國企大多選擇了以上市作為混改實現(xiàn)方式的改革方案。

他認(rèn)為，在推進國企混改上市過程中，首先，要做好股權(quán)架構(gòu)安排，確保既能在混改時提供具有吸引力的股權(quán)讓渡比例，也能為未來上市后國有股權(quán)占比進一步稀釋預(yù)留空間，最終通過混改與上市形成合理、高效的股權(quán)結(jié)構(gòu)。其次，要選擇優(yōu)質(zhì)、可靠的長期戰(zhàn)略投資者，確保其在企業(yè)混改和上市后持續(xù)發(fā)揮積極股東作用，而不是為了將來上市直接套現(xiàn)獲得短期高額回報。最后，要做好持續(xù)發(fā)展規(guī)劃，借助混改與新引入的戰(zhàn)略投資者形成全方位協(xié)同效應(yīng)，更好助力企業(yè)發(fā)展；將上市作為促進企業(yè)二次發(fā)展的加速器，而不是變現(xiàn)退出或是圈錢的手段。