截至4月28日，滬深兩市共有1125家上市公司公布2008年一季度報告。從凈利潤來看，剔除不可比因素，上市公司一季度實現(xiàn)約923.47億元凈利潤，同比增長9.23％，與2007年全年凈利潤的同比增幅相比，下降了大約35個百分點。如果剔除一季度凈利潤最高的前十家公司，剩下的1115家公司凈利潤同比增速一下子上升到36.05％。

　　□本報記者 陸洲

　　截至4月28日，滬深兩市共有1125家上市公司公布2008年一季度報告，而這些公司一季度業(yè)績增長速度已經出現(xiàn)明顯放緩跡象。據(jù)本報信息數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，上市公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入約1.45萬億元，同比增長27.11％，與2007年主營業(yè)務收入25.02％的同比增幅基本持平。但從凈利潤來看，剔除不可比因素，上市公司一季度實現(xiàn)約923.47億元凈利潤，同比增長9.23％，與2007年全年凈利潤的同比增幅相比，下降了大約35個百分點。

　　特別要指出的是，如果剔除一季度凈利潤最高的前十家公司，剩下的1115家公司凈利潤同比增速一下子上升到36.05％；如果剔除這十家公司，1115家公司2007年凈利潤同比增長54.53％。

　　這前十家公司創(chuàng)造了376.87億元凈利潤，占1125家公司凈利潤總額的40.81％。可見，當前市場中無論是盈利能力還是盈利規(guī)模，正在明顯地向特大型公司傾斜。

　　近七成公司表現(xiàn)欠佳

　　已披露一季報的公司中，有432家公司凈利潤同比減少，占1125家公司總數(shù)的38.4％，其中減少幅度在50％以上的有220家；虧損公司達144家；另外還有184家公司業(yè)績雖然同比增長，但是增速小于整體市場增速。這樣算來，今年一季度業(yè)績下降、虧損和增幅小于平均水平的公司合計共有760家公司，占已披露季報可比公司家數(shù)的67.55％。

　　除了行業(yè)景氣度因素外，資本市場的轉冷也是凈利潤增長放緩的原因之一。一季度，上市公司投資收益僅增長21.7％，遠遠落后于去年年報數(shù)據(jù)；而公允價值的大幅下降也讓參與二級市場投資的上市公司嘗到了苦果。

　　總體來看，上市公司2008年一季報顯示：公司盈利增速有放緩的趨勢；成本上升是導致利潤增速下降的主要原因；投資收益對凈利潤的貢獻大幅下降，部分公司甚至出現(xiàn)因投資導致虧損的情況。

　　各行業(yè)苦樂不均

　　在對已經公布季報的行業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計中，綜合、房地產、信息設備和農林牧漁等4個行業(yè)增速超過30％，增速分別達到91.8％、98.98％、39.22％和41.67％。

　　分析可知，由于受到緊縮貨幣政策影響，房地產公司開始大量銷售房產，結算面積大幅增加，回籠資金也水漲船高。農林牧漁行業(yè)則明顯受到了糧食價格大幅上漲的影響，相關上市公司開始得到相應的行業(yè)景氣帶來的收益。

　　而受到上游成本擠壓的行業(yè)增速則明顯放緩。公用事業(yè)行業(yè)在價格受到控制、上游原材料價格不斷上漲的雙重因素作用下，一季度凈利潤同比下降64.85％。鋼鐵行業(yè)在鐵礦石漲價、國家控制鋼材出口的雙重作用下，一季度凈利潤同比增長20.69％，遠低于平均水平。

　　實際上，受到一季度冰雪災害、人民幣持續(xù)升值和成本上升等不利因素的共同作用，一些面臨成本壓力且產品價格受到管制的行業(yè)，例如電力、煤氣和水行業(yè)業(yè)績受影響較大；而成本壓力小、議價能力相對出眾的行業(yè)，例如食品飲料、零售批發(fā)等行業(yè)的增長相對保持穩(wěn)定。

　　事實上，在通脹壓力加大的情況下，產業(yè)鏈完整的企業(yè)和具有完善產業(yè)鏈預期的企業(yè)，可以在很大程度上規(guī)避和消化上游成本提高的壓力，享受到下游產品提價的好處。

　　公允價值縮水侵蝕利潤

　　根據(jù)新會計準則，交易性金融資產將帶來凈收益的變動。據(jù)不完全統(tǒng)計，在去年年末或今年一季度有交易性金融資產的80家上市公司中，公允價值變動凈收益合計為-17.17億元。這些公司一季度凈利潤合計為158.94億元，公允價值變動凈收益對凈利潤的影響比例達10.80％。A股市場的大幅下跌，已經影響了相關持股上市公司的經營業(yè)績。

　　舉例來看，蘇常柴（000570）今年一季度凈利潤同比下降26.15％。公司持有1000萬股福田汽車作為交易性金融資產，由于股價的下跌，導致影響其收益999萬元。而蘇常柴今年一季度的凈利潤總額僅為807.33萬元，投資損失竟占當期凈利潤比例的123.74％！公司預計上半年凈利潤將比去年同期大幅下降80％以上，公司股價也從17.6元的最高價最多下跌了59.15％。市場不景氣時，上市公司交叉持股的殺傷力凸顯。

　　三一重工（600031）也是如此。公司今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入26.64億元，同比增長38.74％；剔除新企業(yè)會計準則的影響因素后，一季度營業(yè)收入較上年同期實際增長98.70％。但另一方面，投資收益的下降也讓公司陷入了“增收不增利”的困擾。季報顯示，三一重工一季度實現(xiàn)凈利潤3.03億元，同比下降17.41％。主要原因是受一季度證券市場持續(xù)低迷影響，報告期內公允價值變動損益較上年同期減少1.09億元，投資收益較上年同期減少0.85億元。

　　六成公司中報預增

　　截至4月28日，共有384家上市公司發(fā)布今年中期業(yè)績預告，預計中報業(yè)績增長的公司占預告總數(shù)的六成，而預減的公司占比也達到13％。預增者主要來自機械、化工板塊內一些行業(yè)景氣的公司，而預減公司多數(shù)受到成本上升與出口受挫等因素的影響。

　　回顧2007年中期業(yè)績預告可以發(fā)現(xiàn)，當時預增公司占到54％，預減公司占到7％。對比來看，盡管預增公司的比例略有提高，但預減公司的比例更是有所上升。有研究人士認為，這反映了經濟形勢的變化使一些公司到達盈利周期的頂點。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，披露中期業(yè)績預計的上市公司中，預增的有225家，預減的有49家，預計盈利的有52家，預計虧損的有54家，不確定的公司有4家。預增的公司中，有50家公司的預增幅度在100％以上。

　　對225家預增公司的統(tǒng)計表明，機械設備與化工行業(yè)各出現(xiàn)30家預增公司，醫(yī)藥生物與建筑建材行業(yè)也各出現(xiàn)15家預增公司；而公用事業(yè)與金融服務行業(yè)分別只有2家和1家預增，恰恰反映了這兩個行業(yè)目前面臨著一些不利因素。

　　從細分行業(yè)來看，機械行業(yè)的預增公司主要出現(xiàn)在輸變電、電氣自控設備、工程機械等領域。如金風科技預計上半年業(yè)績增長60％-90％。主要原因就是受益于公司主營業(yè)務市場需求旺盛，訂單增加，產銷量增長。長征電氣也預計，今年1-6月實現(xiàn)凈利潤同比增長300％以上。主要原因是公司加大對高壓、中壓產品的產銷力度，部分新產品銷量有效放大，產品銷售收入及利潤保持良好的增長趨勢。而去年以來就“一路高歌”的化工行業(yè)則在化工新材料、氮肥、農藥等公司中再顯景氣。

　　值得警惕的是，業(yè)績預減公司大多于受累于冰雪災害、成本上升與出口受挫，尤其是石油化工、輕工制造、餐飲旅游與紡織服裝等行業(yè)，已明顯面臨著不利處境。成本上升以及出口困難或許不會讓太多的公司出現(xiàn)業(yè)績下滑，但盈利受擠壓、業(yè)績增速放緩卻是無法避免的現(xiàn)實。