????伴隨著昨日滬深股市大跌，有關(guān)高通脹率下緊縮性調(diào)控措施或再度出手的說(shuō)法開始傳出。但此間觀察人士認(rèn)為，鑒于今年一季度凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率四年來(lái)首次為負(fù)值，接下來(lái)的宏觀調(diào)控措施不大可能會(huì)“下重手”，4月加息的可能性不大。

????國(guó)家統(tǒng)計(jì)局明日將公布一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的CPI數(shù)據(jù)，央行副行長(zhǎng)劉士余日前預(yù)測(cè)，3月份CPI同比上漲8.3%，一季度CPI同比增長(zhǎng)8%。據(jù)此測(cè)算，3月份CPI環(huán)比下跌0.7%。但剔除雪災(zāi)、春節(jié)等短期因素后，實(shí)際上2月份CPI環(huán)比上漲1%，3月份CPI環(huán)比上漲0.8%。以此來(lái)看，當(dāng)前的通脹壓力依然較大，但相比2月份已有所減輕。

????至于是否會(huì)加息，劉士余表示，央行還在研究。但分析人士認(rèn)為，4月份加息的可能性依然不大。除了受制于中美利差現(xiàn)狀、不利于擴(kuò)大內(nèi)需、效果不明顯等考量外，一季度貨幣緊縮效果初顯、進(jìn)出口結(jié)構(gòu)反常變化是這一判斷的重要支撐。

????3月末，M2余額增速降至14個(gè)月來(lái)的低點(diǎn)16.3%，基本接近央行全年16%的調(diào)控目標(biāo)；3月份新增貸款增速降至14.8%，一季度新增貸款占全年額度的36.7%，表明信貸控制政策得到了嚴(yán)格的執(zhí)行。央行日前在發(fā)布上述數(shù)據(jù)時(shí)表示：“從緊貨幣政策成效顯現(xiàn)”。

????與此同時(shí)，一季度我國(guó)進(jìn)、出口同比分別增長(zhǎng)28.6%和21.4%，以美元計(jì)價(jià)的貿(mào)易順差同比下降10.6%，為四年來(lái)首次下降。由于人民幣升值加快，以人民幣計(jì)價(jià)的貿(mào)易順差同比降幅高達(dá)17.7%。剔除價(jià)格因素，并考慮到出口商品價(jià)格漲幅不及進(jìn)口商品，以人民幣計(jì)價(jià)的貿(mào)易順差的實(shí)際降幅仍將達(dá)到10%左右，拉低GDP增速0.5個(gè)百分點(diǎn)以上。這意味著，2005年一季度以來(lái)一直拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的凈出口，首次成為拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素。

????分析人士認(rèn)為，預(yù)計(jì)一季度我國(guó)GDP增長(zhǎng)10.5%左右，CPI上漲8%左右。但拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”已出現(xiàn)變化，多年來(lái)的兩匹“駿馬”（投資、凈出口）夾一頭“瘦驢”的結(jié)構(gòu)，演變?yōu)榻衲暌患径鹊膬善ァ膀E馬”（投資、消費(fèi)）拖一只“瘸馬”（凈出口）的態(tài)勢(shì)。

????宏觀調(diào)控部門曾多次強(qiáng)調(diào)，要正確把握宏觀調(diào)控的節(jié)奏、重點(diǎn)和力度，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，避免出現(xiàn)大的起落。有專家指出，從這個(gè)角度來(lái)看，一季度貨幣信貸和進(jìn)出口數(shù)據(jù)反映的“新情況、新問(wèn)題”值得進(jìn)一步跟蹤分析，貨幣政策難以在倉(cāng)促之間重拳出擊?？紤]到4月份大規(guī)模央票和國(guó)債正回購(gòu)到期的壓力，短期內(nèi)信貸控制、央票發(fā)行甚至準(zhǔn)備金率上調(diào)等將持續(xù)，但年內(nèi)第一次加息的可能性依然不大。