CPI上漲高達(dá)5．3％ 實(shí)際貸款利率為零

　　加息，還是不加？這是個(gè)問(wèn)題。8月12日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的7月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲5．3％的數(shù)據(jù)，使央行要不要加息、會(huì)不會(huì)加息的話題再次成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

　　央行設(shè)定的基準(zhǔn)一年期貸款利率水平是5．31％，物價(jià)漲幅達(dá)到5．3％意味著不僅居民存款的 負(fù)利率水平進(jìn)一步加劇，而且，也使銀行的實(shí)際貸款利率基本為零———而這曾經(jīng)是央行在宏觀調(diào)控取得明顯成效以前設(shè)定的加息與否的底線。5．3％的漲幅也使物價(jià)指數(shù)連創(chuàng)新高，此前的5月、6月，這個(gè)數(shù)字分別是4．4％和5％，均超過(guò)了7年來(lái)的最高單月漲幅。

　　與此相關(guān)的是，就在8月11日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)0．25個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)行盯住美元的聯(lián)系匯率機(jī)制的香港金管局聞風(fēng)而上，將基本利率同樣調(diào)高0．25個(gè)百分點(diǎn)。

　　而同日，央行公布的7月份金融運(yùn)行報(bào)告認(rèn)為，目前金融運(yùn)行健康平穩(wěn)，人民幣匯率保持穩(wěn)定，銀行間市場(chǎng)利率基本穩(wěn)定。中國(guó)社科院國(guó)際金融研究中心研究員鐘偉博士接受媒體采訪時(shí)認(rèn)為，央行季度報(bào)告暗示，即使美聯(lián)儲(chǔ)加息，中國(guó)也可以選擇不加息；即使美聯(lián)儲(chǔ)不加息，中國(guó)也可以加息。

　　不過(guò)，8月12日，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部張立群研究員接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，目前央行加息的必要性和可能性都不大。

　　張立群認(rèn)為，目前的CPI漲幅快到最高點(diǎn)了，未來(lái)沒(méi)有進(jìn)一步上漲的趨勢(shì)，而是趨于回落的。貨幣政策出臺(tái)不能光盯一兩個(gè)月的數(shù)據(jù)，而是應(yīng)該預(yù)見(jiàn)性地看趨勢(shì)的發(fā)展。物價(jià)上漲趨勢(shì)已經(jīng)是強(qiáng)弩之末，5．3％的漲幅并不值得太擔(dān)心。而美聯(lián)儲(chǔ)加息主要是基于美國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹率較高、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率偏低的理由，與中國(guó)并沒(méi)有很緊密的聯(lián)系。中國(guó)有不同的國(guó)情，沒(méi)有必要說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)一加息，中國(guó)就要加息。

　　張立群認(rèn)為，現(xiàn)在要做的是防止經(jīng)濟(jì)下滑得太深，不應(yīng)該再出臺(tái)緊縮的政策。因此，在這種情況下，他預(yù)計(jì)央行目前不太可能加息。

　　但是，一直主張加息的中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任袁鋼明認(rèn)為，央行應(yīng)該加息。在接受記者采訪時(shí)，袁鋼明表示，現(xiàn)在物價(jià)上漲這么明顯，而加息問(wèn)題卻沒(méi)有提到最迫切的議程上來(lái)，在央行的最新貨幣政策報(bào)告中，甚至沒(méi)有正面談到加息，而只是用談西方的理性預(yù)期學(xué)派的觀點(diǎn)來(lái)“影射”這一問(wèn)題，這是難以接受的。

　　袁鋼明認(rèn)為，物價(jià)的上漲經(jīng)歷了兩個(gè)階段，第一個(gè)階段是漲幅超過(guò)了居民一年期存款利率(1．98％)，實(shí)際上老百姓開(kāi)始承受零利率甚至負(fù)利率。第二個(gè)階段就是現(xiàn)在物價(jià)漲幅已經(jīng)達(dá)到銀行一年期貸款利率，實(shí)際貸款利率為零。袁認(rèn)為，在第一階段，老百姓的利益就明顯受到影響，不是說(shuō)承受了物價(jià)上漲帶來(lái)的壓力就沒(méi)有加息的必要；而到現(xiàn)在，物價(jià)漲幅已經(jīng)高出很多了，央行還不加息，老百姓承受的壓力無(wú)疑更大，因此存款利率顯然應(yīng)該提高。他甚至認(rèn)為，不應(yīng)該用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)而是應(yīng)該用投資品價(jià)格指數(shù)去和貸款利率比較，作為加息與否的一個(gè)依據(jù)。

　　目前不加息的幾條理由，袁鋼明認(rèn)為值得商榷。比如，擔(dān)心本外幣利差帶來(lái)的國(guó)際資本套利空間增大的問(wèn)題。袁認(rèn)為，現(xiàn)在資本不能自由流動(dòng)，人民幣不能自由兌換，國(guó)際游資增加主要跟人民幣升值預(yù)期有關(guān)，跟利息沒(méi)有太大關(guān)系。況且，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息了，那么央行也可以考慮加息了。再比如，不加息也有為了穩(wěn)定債市和股市的考慮。袁鋼明認(rèn)為，積極的財(cái)政政策應(yīng)該逐漸退出了，但是，現(xiàn)在為了國(guó)債的發(fā)行維持低利率，反過(guò)來(lái)，長(zhǎng)期的低利率水平又進(jìn)一步刺激了國(guó)債的發(fā)行。這樣，積極的財(cái)政政策就很難真正退出了。

　　他認(rèn)為，如果說(shuō)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱，那么恰恰是因?yàn)橘J款利率太低造成的。比如房地產(chǎn)行業(yè)，投資利率和消費(fèi)利率都很低，這樣造成房地產(chǎn)行業(yè)一直很火。而房地產(chǎn)火，鋼材、水泥沒(méi)法不火�，F(xiàn)在是控制供給、生產(chǎn)的辦法，這是不對(duì)的，應(yīng)該控制消費(fèi)。只要把利息提高，房地產(chǎn)行業(yè)就會(huì)自動(dòng)下去了。 本報(bào)記者李?lèi)?ài)明

                                      
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