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近期全球股市、商品大跌，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)前所未有的格局。新冠肺炎疫情疊加高杠桿，美聯(lián)儲(chǔ)“無力感”漸顯。雖然3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息50BP，但華爾街對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)這次臨時(shí)操作并不買賬，降息利好并沒有挽救股市下跌局面，這主要源自于美國在多輪量化寬松之后，企業(yè)債務(wù)高企，杠桿邊際作用正在變的微弱，在全球大寬松的背景下，通貨緊縮的預(yù)期也逐步變的濃厚。
較為悲觀的投資者認(rèn)為，這次疫情是新一輪危機(jī)的導(dǎo)火線，疫情導(dǎo)致的需求不足會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，進(jìn)而全球可能會(huì)出現(xiàn)08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)情況。
針對(duì)這種擔(dān)心，招商宏觀謝亞軒今晚在針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的電話會(huì)議中表示，2008年的金融危機(jī)，是美國經(jīng)濟(jì)本身出現(xiàn)嚴(yán)重問題之后，投射在資本市場(chǎng)。我們目前面對(duì)的，還是疫情導(dǎo)致的一個(gè)沖擊，新冠肺炎疫情本身會(huì)有一個(gè)從起來到爆發(fā)到回落的過程，我們需要一點(diǎn)時(shí)間等待典型國家疫情新增確診數(shù)據(jù)回落，這需要時(shí)間驗(yàn)證，盡管目前表現(xiàn)市場(chǎng)調(diào)整快，本身是疫情的問題，不是08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的翻版。
海外疫情的不確定性還在加速，疫情對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)影響目前無法確定，但值得關(guān)注的是，中國肺炎疫情正在接近尾聲，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)明顯提升，生產(chǎn)指標(biāo)向好，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤增速有所提高。
華創(chuàng)證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)生產(chǎn)端，上周生產(chǎn)明顯回暖。地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)看，也在繼續(xù)回升中。
對(duì)于A股來說，全球疫情擴(kuò)張和發(fā)酵程度目前沒有定論，因此平添了外部不確定性因素，但是相比國外，中國股市依然具有較高性價(jià)比。
國泰君安李少君最新報(bào)告顯示，美國在過去經(jīng)歷了近乎長達(dá)十年的估值持續(xù)擴(kuò)張，當(dāng)前動(dòng)態(tài)PE位于過去十年之中的85%分位水平；在本輪暴跌之前，這一數(shù)據(jù)更是接近歷史高點(diǎn)；反觀A股，尤其在過去5年之中經(jīng)歷了持續(xù)的估值下殺，當(dāng)前動(dòng)態(tài)PE位于過去十年之中的58%分位水平。
隨著避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)走高，美債利率不斷創(chuàng)下歷史新低，目前市場(chǎng)也在預(yù)期美國最早在3月就將降至0利率。
海外大寬松背景下，中國的宏觀調(diào)控政策成為投資者關(guān)注要點(diǎn)。天風(fēng)策略劉晨明認(rèn)為，國內(nèi)流動(dòng)性過剩的環(huán)境預(yù)計(jì)短期不會(huì)有變化，分歧在于會(huì)不會(huì)馬上更進(jìn)一步放松（比如預(yù)期中的降準(zhǔn)、降息），但最能確定的是中國逆周期政策開始發(fā)力。
劉晨明認(rèn)為，對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)而言，政策加碼的方向是確定性的，但是一方面地方政府投資擴(kuò)張仍然存疑、另一方面地產(chǎn)不會(huì)大張旗鼓整體放松，因此相關(guān)板塊估值提升是脈沖式的（進(jìn)二退一），而不是全面爆發(fā)的。
在傳統(tǒng)板塊中，地產(chǎn)、水泥、建筑僅取決于國內(nèi)，較其他受制于外圍經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)的周期板塊邏輯更通順。其次，對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)而言，各個(gè)地方的投資計(jì)劃中，內(nèi)部結(jié)構(gòu)上對(duì)新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的傾向卻較為顯著。另外從長期趨勢(shì)來看，科技產(chǎn)業(yè)周期共振向上，以5G為代表的鏈條是新基建中方向最為明確的。
新基建成為近期投資者押注A股最為確定方向，招商證券通過測(cè)算發(fā)現(xiàn)，以5G為代表的新基建能夠?yàn)橹袊鴰沓^7萬億的投資規(guī)模。
招商證券最新報(bào)告顯示，從新基建的細(xì)分領(lǐng)域來看，根據(jù)高層定調(diào)，新基建是發(fā)力于科技端的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等七大“新基建”板塊，預(yù)計(jì)相關(guān)板塊將持續(xù)獲得政策支持。招商證券通過數(shù)據(jù)測(cè)算認(rèn)為，以5G為代表的新基建能夠?yàn)橹袊鴰沓^7萬億的投資規(guī)模。
假設(shè)條件為：①5G基建15萬個(gè)基站總投資規(guī)模在800億左右；②特高壓投資規(guī)模500億左右；③高鐵城際鐵路通車規(guī)模6200億左右（平滑建設(shè)期以及考慮新增預(yù)計(jì)2019年在4200億投資規(guī)模，以及高鐵中長期路網(wǎng)規(guī)劃，預(yù)計(jì)至2025合計(jì)規(guī)模3.5萬億）；④充電樁投資規(guī)模60億左右；⑤大數(shù)據(jù)中心投資規(guī)模200億左右；⑥人工智能新增投資140億左右；⑦工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)700億左右。
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