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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 北京時間周一(3月9日)晚間，美國三大股指開盤暴跌，其中道指下跌近1900點，跌幅逾7%；納斯達克100指數(shù)跌6.8%；標普500指數(shù)跌7%并觸發(fā)第一層熔斷機制，臨時停盤15分鐘。
這是美股史上第二次觸發(fā)熔斷機制，此前一次發(fā)生在1997年10月27日，當時道瓊斯工業(yè)指數(shù)7.18%，收于7161.15點，創(chuàng)下自1915年以來最大跌幅。
昆侖健康保險首席宏觀研究員張瑋表示，今天美股再次熔斷，投資者思考的第一件事就是危機程度是否與之前幾次相當。上周五以來的全球金融市場共振是以新冠疫情為背景，以O(shè)PEC+“談崩”為導火索的黑天鵝事件?！皬?月21日開始，美股就已經(jīng)表現(xiàn)出疲軟，但那時A股尚且堅挺。單就新冠疫情來講，盡管最早爆發(fā)于我國，但我國有世界上其他國家無法效仿的社會動員能力，一旦走出‘2月陰霾’，隨著復工的展開，經(jīng)濟會很快觸底回升。”張瑋告訴鳳凰網(wǎng)財經(jīng)，“而美歐等發(fā)達國家就沒這么幸運了，考慮到當前海外疫情尚屬集中爆發(fā)期，短期難見拐點，所以外圍環(huán)境與中國存在完全相反的預(yù)期?；久嫒绱?，市場預(yù)期更是如此。這便是兩周以來人民幣匯率有所攀升的原因，背后反映的是全球投資者追逐人民幣資產(chǎn)，將中國的金融產(chǎn)品賦予了避險屬性所致?！?/p>
對于今年美股的市場表現(xiàn)，張瑋表示“2020年對美股可謂是多災(zāi)多難”。他指出，新冠疫情、總統(tǒng)大選和原油減產(chǎn)計劃的落空；每一個黑天鵝都像一座大山壓在投資者身上，任何一個風吹草動都牽動著敏感神經(jīng)，甚至連常日里的“利好”在當下也被看作利空。
談及造成一連串市場恐慌情緒的因素，張瑋表示，如果說新冠疫情在海外的肆虐屬于不可預(yù)知事件，那么類似OPEC+減產(chǎn)這類“人為事件”至少存在進一步協(xié)商的余地。他指出，至少從中長期的角度來講，當下的原油價格下跌屬于市場“噪音”，畢竟供給增多造成的原油價格下跌會傷害到談判的每一方，美國作為重要的原油出口國也同樣難以獨善其身。畢竟布倫特和紐約原油已經(jīng)跌到30多美元的價格，對于美國的頁巖油生產(chǎn)是很不利的，美國很多生產(chǎn)企業(yè)會倒閉（頁巖油的成本是55美金）。所以預(yù)計美國會很快出手，如果原油價格能夠穩(wěn)住，美歐包括亞太的金融市場都可以迎來喘息機會。如此一來，原油問題產(chǎn)生點的黑天鵝事件尚不構(gòu)成趨勢性緊張的主要原因。
那么，全球投資者究竟在擔心什么？是什么導致全球股市和商品市場出現(xiàn)共振，甚至一度兩黃金避險資產(chǎn)也未能幸免？張瑋表示，真正的核心在于新一輪降息潮的開啟。他指出，2019年美聯(lián)儲三次降息帶動了世界其他主要國家和經(jīng)濟體的貨幣寬松。就在上周，對了對沖新冠疫情影響，美聯(lián)儲再次“提前、超預(yù)期”大幅降息50BP?！斑@種操作并未刺激金融市場，反而對經(jīng)濟前景擔憂，低利率帶來的貨幣環(huán)境扭曲了資產(chǎn)價格，使投資回報和實際利率出現(xiàn)‘畸形’，這也是上周黃金一度伴隨美股大跌的主要原因?！睆埇|說道。
以下為張瑋點評全文：
3月9日，全球市場暴跌
A股下跌3%；韓國綜合指數(shù)跌4.19%，刷新2019年8月末以來低位；日經(jīng)225指數(shù)收盤跌5.07%刷新2019年1月初以來低位。
如果說海外疫情蔓延是影響現(xiàn)階段風險偏好的“大環(huán)境”，那么3月6日沙特和俄羅斯減產(chǎn)協(xié)議的談崩就是上周五以來全球金融市場回調(diào)的“導火索”。我們看到，從上周OPEC+減產(chǎn)協(xié)議“談崩”之后，全球股市、甚至大宗商品都產(chǎn)生了不同程度的共振。
3月9日的夜盤，美股更是觸及“熔斷”
回溯前幾次較為猛烈的回調(diào)：2001年“9·11事件”下跌8.2%、2008年格林斯派信貸壞賬下跌8.3%，2015年閃崩下跌5.2%，歷史上的每一次美股劇烈震蕩都有其不一般的背景。上周五以來的全球金融市場共振是以新冠疫情為背景，以O(shè)PEC+“談崩”為導火索的黑天鵝事件。從2月21日開始，美股就已經(jīng)表現(xiàn)出疲軟，但那時A股尚且堅挺。單就新冠疫情來講，盡管最早爆發(fā)于我國，但我國有世界上其他國家無法效仿的社會動員能力，一旦走出“2月陰霾”，隨著復工的展開，經(jīng)濟會很快觸底回升。而美歐等發(fā)達國家就沒這么幸運了，無論是社會的動員能力，還是奉獻精神，都相去甚遠?？紤]到當前海外疫情尚屬集中爆發(fā)期，短期難見拐點，所以外圍環(huán)境與中國存在完全相反的預(yù)期?；久嫒绱?，市場預(yù)期更是如此。這便是兩周以來人民幣匯率有所攀升的原因，背后反映的是全球投資者追逐人民幣資產(chǎn)，將中國的金融產(chǎn)品賦予了避險屬性所致。
圖：歷史上的幾次“股災(zāi)”
對于美股來講，2020年可謂是多災(zāi)多難
新冠疫情、總統(tǒng)大選、上周五又多了個原油減產(chǎn)計劃的落空。每一個黑天鵝都像一座大山壓在投資者身上，任何一個風吹草動都牽動著敏感神經(jīng)，甚至連常日里的“利好”在當下也被看作利空。一個典型的事例就是3月3日美聯(lián)儲的提前降息。按常理說，降息屬于貨幣寬松，是利好金融市場的。但就在聯(lián)儲公布降息結(jié)果之后，美股動蕩不定。經(jīng)歷了短暫飆升，很快峰回路轉(zhuǎn)，并最終下跌接近3個百分點。究其原因，應(yīng)該是聯(lián)儲在非FOMC時點和降息的超預(yù)期幅度，等于承認了經(jīng)濟新冠疫情的緊迫性，經(jīng)濟基本面的預(yù)期下滑令美股估值大打折扣，已經(jīng)超出了分母端無風險收益下降的比例。
就在宣布降息之后的一天，美國公布了來自14個州的“超級星期二”選舉結(jié)果——拜登相對桑德斯勝出，隔夜美股大漲。就在市場認為暫時可以松口氣的時候，就發(fā)生了上周五OPEC+部長會議未就繼續(xù)限產(chǎn)達成任何協(xié)議的突發(fā)事件。當時布蘭特原油期貨下跌4.72美元（9.4%），為2008年12月以來最大跌幅；美國原油期貨下跌4.62美元（10.1%），收于每桶41.28美元，為2016年8月以來最低收盤價。周五美股夜盤三大股指大幅低開，道指盤中一度千點暴跌。美國10年期國債收益率也在當日下降15個基點，跌破0.8%，此前該收益率一度下跌至0.70%，創(chuàng)歷史新低。
是什么造就了一連串的恐慌情緒？
如果說新冠疫情在海外的肆虐屬于不可預(yù)知事件，那么類似OPEC+減產(chǎn)這類“人為事件”至少存在進一步協(xié)商的余地。至少從中長期的角度來講，當下的原油價格下跌屬于市場“噪音”，畢竟供給增多造成的原油價格下跌會傷害到談判的每一方，美國作為重要的原油出口國也同樣難以獨善其身。畢竟布倫特和紐約原油已經(jīng)跌到30多美元的價格，對于美國的頁巖油生產(chǎn)是很不利的，美國很多生產(chǎn)企業(yè)會倒閉（頁巖油的成本是55美金）。所以預(yù)計美國會很快出手，如果原油價格能夠穩(wěn)住，美歐包括亞太的金融市場都可以迎來喘息機會。如此一來，原油問題產(chǎn)生點的黑天鵝事件尚不構(gòu)成趨勢性緊張的主要原因。那么，全球投資者究竟在擔心什么？是什么導致全球股市和商品市場出現(xiàn)共振，甚至一度兩黃金避險資產(chǎn)也未能幸免？
筆者認為，真正的核心在于新一輪降息潮的開啟
我們知道，2019年美聯(lián)儲三次降息，并帶動了世界其他主要國家和經(jīng)濟體的貨幣寬松。就在上周，對了對沖新冠疫情影響，美聯(lián)儲再次“提前、超預(yù)期”大幅降息50BP。正如前面所講，這種操作并未刺激金融市場，反而對經(jīng)濟前景擔憂，低利率帶來的貨幣環(huán)境扭曲了資產(chǎn)價格，使投資回報和實際利率出現(xiàn)“畸形”，這也是上周黃金一度伴隨美股大跌的主要原因。
低利率甚至負利率環(huán)境帶來的副作用是很大的，這也是我國從去年起就不曾跟隨降息的主要原因?，F(xiàn)在市場對3月內(nèi)聯(lián)儲再次降息的預(yù)期非常大（超7成），但不要忘記，寬松工具不只有降息這一種。對于美聯(lián)儲而言，債券購買也同樣可以實現(xiàn)貨幣投放，而且這一方式在去年三季度就已經(jīng)開始。對于中國而言，更是有降準和其它多種“變相降息”的方式。所以，從我國央行自身角度將，類似于“下調(diào)基準利率”這種“硬操作”，更應(yīng)該小心謹慎。
A股投資者要保持冷靜
畢竟此輪國際金融市場共振的源頭在大洋彼岸。我國在經(jīng)歷了超過一個月的疫情防護之后，有望在二季度以后迎來基本面的觸底回升，所以相對于外海金融資產(chǎn)而言，人民幣資產(chǎn)更具吸引力，也更具安全性。國內(nèi)投資者大可不必跟隨海外市場盲目恐慌。
