中國(guó)南車(chē)單月業(yè)績(jī)暴漲110億 分析師稱(chēng)或作假帳

　　4月28日，中國(guó)北車(chē)（601299）將發(fā)布2012年度第一季度財(cái)報(bào)，而中國(guó)南車(chē)（601766）已經(jīng)提前三天發(fā)布了一季度的業(yè)績(jī)情況，盈利10.7億元，同比增長(zhǎng)13.3%。

　　記者從可靠渠道獲悉，中國(guó)南車(chē)在今年前兩個(gè)月的營(yíng)收狀況并不理想，業(yè)績(jī)下滑曾高達(dá)51%，而在第三個(gè)月單個(gè)月份竟有超過(guò)110億的營(yíng)業(yè)收入，與其同行的業(yè)績(jī)對(duì)比，顯得相當(dāng)突兀。業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑南車(chē)的業(yè)績(jī)有做賬之嫌。

　　4月27日，

　　“按照目前這種市場(chǎng)環(huán)境，只要利潤(rùn)還有正增長(zhǎng)，幾乎可以肯定是做賬做出來(lái)的”一位不愿透露姓名的分析師向記者表示。

　　哪來(lái)的110億？

　　按照中國(guó)南車(chē)公布的數(shù)據(jù)，今年一季度中國(guó)南車(chē)營(yíng)業(yè)收入192.03億元，凈利潤(rùn)12.62億元，歸屬母公司股東利潤(rùn)10.71億元，同比增長(zhǎng)13.3%。

　　“一季度鐵路市場(chǎng)狀況并不理想，大宗機(jī)車(chē)并沒(méi)有動(dòng)靜，南車(chē)的業(yè)績(jī)雖較去年同期有5%的下滑，但是利潤(rùn)狀況異?？捎^?！辈辉妇呙姆治鋈耸肯蛴浾弑硎緹o(wú)法理解。

　　記者從可靠渠道獲悉，中國(guó)南車(chē)集團(tuán)向國(guó)資委申報(bào)的業(yè)績(jī)情況顯示，今年1月份，該集團(tuán)完成營(yíng)業(yè)收入僅36.75億元，同比下降51.6%之多。截至2月底，中國(guó)南車(chē)集團(tuán)的營(yíng)收也只有88.03億元，同比下降27.36%。南車(chē)集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入幾乎來(lái)源于其上市公司中國(guó)南車(chē)，因此中國(guó)南車(chē)集團(tuán)向國(guó)資委申報(bào)的月度信息，其實(shí)也是該上市公司的收入數(shù)據(jù)。

　　三月份，數(shù)據(jù)突然有變。按照中國(guó)南車(chē)公布的一季報(bào)，其營(yíng)業(yè)收入192億元，則意味著該公司在三月份單個(gè)月份收入突然激增近110億元之多。

　　與此相對(duì)比的是，中國(guó)北車(chē)的業(yè)績(jī)波動(dòng)并未如此明顯。

　　按照中國(guó)北車(chē)集團(tuán)向國(guó)資委提交的業(yè)績(jī)情況顯示，今年1月份，中國(guó)北車(chē)的營(yíng)業(yè)收入為63.88億元，同比下降僅9.6%，而到2月底，中國(guó)北車(chē)的營(yíng)業(yè)收入也有115.54億元，同比下降2.8%，由于北車(chē)一季報(bào)未發(fā)布，尚不清楚3月份的情況，但該公司人士表示，正常的話(huà)，每個(gè)月應(yīng)有幾十億元的收入。

　　對(duì)于南車(chē)在3月份突然增加的近110億元收入，中國(guó)南車(chē)宣傳部長(zhǎng)曹鋼材表示，這是因?yàn)?、2月份適逢春節(jié)和春運(yùn)，鐵道部等客戶(hù)忙于春運(yùn)，訂單交付較少，因此會(huì)集中反映在3月份的數(shù)據(jù)上。他亦承認(rèn)，單個(gè)月上百億的營(yíng)業(yè)收入在前幾年比較少發(fā)生，但此后有可能會(huì)偶爾出現(xiàn)。原因是此前被推遲交付的動(dòng)車(chē)組訂單會(huì)集中交付。

　　中國(guó)南車(chē)還向記者解釋道，今年一季度，中國(guó)南車(chē)保持了良好業(yè)績(jī)，各業(yè)務(wù)板塊均有貢獻(xiàn)，比如動(dòng)車(chē)組板塊收入同比增長(zhǎng)約58%，高于去年年報(bào)披露的板塊收入增速（2011年報(bào)顯示動(dòng)車(chē)組收入增43.74%），新產(chǎn)業(yè)、貨車(chē)、城軌、機(jī)車(chē)等板塊也穩(wěn)步增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)增勢(shì)喜人。

　　截至2011年年底，中國(guó)南車(chē)在手訂單共計(jì)820億元，今年一季度陸續(xù)又有大量訂單簽訂，中標(biāo)合同較多，累計(jì)超200億元，足以支撐中國(guó)南車(chē)一季度的收入。

　　另一方面，今年將開(kāi)通6366公里鐵路新線(xiàn)，是2011年新開(kāi)通線(xiàn)路的3倍，其中高鐵線(xiàn)路3500多公里，配套的車(chē)輛需求旺盛，將有大量車(chē)輛交付，且二月份以來(lái)國(guó)家有關(guān)政策微調(diào)所帶來(lái)行業(yè)回暖效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。該公司認(rèn)為南車(chē)一季度實(shí)現(xiàn)192億元人民幣銷(xiāo)售收入符合預(yù)期。

　　對(duì)于這一解釋?zhuān)蟹治鰩煂?duì)記者表示疑問(wèn)：事實(shí)上，截至一季度末，該公司在手訂單約720億，等于一季度只是交付了100億元的產(chǎn)品，仍有近100億的收入不知從何而來(lái)。而新簽訂單并不會(huì)對(duì)本季度的營(yíng)收產(chǎn)生影響，只有在車(chē)輛驗(yàn)收后，方可通過(guò)應(yīng)收賬款中預(yù)先披露該筆收入。按照中國(guó)南車(chē)的財(cái)報(bào)解釋?zhuān)患径鹊膽?yīng)收賬款較年初增加約72億元，很可能110億元單月收入，大部分來(lái)源于此。

　　蹊蹺的利潤(rùn)

　　令人費(fèi)解的不僅僅是突增的收入。

　　按照南車(chē)集團(tuán)向國(guó)資委提交的數(shù)據(jù)顯示，2012年1月底，歸屬母公司利潤(rùn)僅1500萬(wàn)元，到2月底時(shí)也只有1.23億元，但是到了3月份，其歸屬母公司的利潤(rùn)高達(dá)10.71億元。

　　與此相對(duì)比的是，中國(guó)北車(chē)歸屬母公司的利潤(rùn)在1月底是1.17億元，到2月底時(shí)則有2.52億元。

　　按照南北車(chē)去年公布的財(cái)報(bào)顯示，2011年度，中國(guó)南車(chē)歸屬母公司利潤(rùn)為38.64億，中國(guó)北車(chē)歸屬母公司的利潤(rùn)為29.85億元，則兩家公司歸屬母公司的利潤(rùn)每月大致在3.22億和2.48億元。

　　因此，在今年市場(chǎng)不佳的情況下，單月業(yè)績(jī)減半較好理解，但若單月利潤(rùn)突增近10億之多，則未免令人起疑。分析人士稱(chēng)，以3月份的利潤(rùn)對(duì)應(yīng)其收入近110億的收入，中國(guó)南車(chē)在3月份所賣(mài)的產(chǎn)品利潤(rùn)率應(yīng)遠(yuǎn)超過(guò)8%。

　　記者翻閱中國(guó)南車(chē)歷年一季報(bào)，該公司的利潤(rùn)率2009年一季度僅2.6%，2010年升至2.8%，到2011年再度上升至4.6%，而到2012年一季度則升至5.5%。至于中國(guó)北車(chē)的利潤(rùn)率，則一直維持在2.6%到3.1%之間。

　　中國(guó)南車(chē)宣傳部在回應(yīng)利潤(rùn)率提升問(wèn)題時(shí)，向記者解釋道，這是因?yàn)殡S著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，規(guī)模效益顯現(xiàn)，而且動(dòng)車(chē)組、新產(chǎn)業(yè)、出口等利潤(rùn)率較高業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，使得公司的收入結(jié)構(gòu)得到不斷優(yōu)化。另一方面也是因?yàn)楣矩?cái)務(wù)費(fèi)用降低，而且該公司加強(qiáng)管理，實(shí)施精益制造，在保證質(zhì)量和效率的同時(shí)，有效地控制了成本。更重要的原因是隨著公司核心技術(shù)的研發(fā)突破，加強(qiáng)了核心零配件的內(nèi)部配套，產(chǎn)品自主化率高，導(dǎo)致利潤(rùn)也高了起來(lái)。

　　有分析師向記者表示，對(duì)比中國(guó)北車(chē)，南車(chē)精益化管理確實(shí)做得較好，且因中國(guó)北車(chē)有部分收入是來(lái)自配件的貿(mào)易收入，后者并沒(méi)有貢獻(xiàn)利潤(rùn)，因此中國(guó)南車(chē)的利潤(rùn)率比北車(chē)高一點(diǎn)算是正常，但他認(rèn)為從客戶(hù)群體和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，兩家的利潤(rùn)率應(yīng)該不會(huì)差太多，高出2%以上則屬于異常了。

　　對(duì)于中國(guó)南車(chē)在第一季度的異常表現(xiàn)，分析師向記者表示，其實(shí)南車(chē)所公布的數(shù)據(jù)并沒(méi)有違反會(huì)計(jì)法則，單個(gè)月份的突然異動(dòng)，可以歸咎于會(huì)計(jì)結(jié)算時(shí)間的選擇上。如果這樣異動(dòng)的數(shù)據(jù)持續(xù)發(fā)生，則其做賬的嫌疑才會(huì)出現(xiàn)。

　　有知情人士向記者透露，之所以中國(guó)南車(chē)今年1月的利潤(rùn)僅區(qū)區(qū)1500萬(wàn)元，是因?yàn)樵摴救ツ昴甑诪榱嗽霭l(fā)方案順利獲批，將應(yīng)該歸屬于2012年1月和2月的利潤(rùn)，大部分轉(zhuǎn)移至去年，這才造成2011年的利潤(rùn)高達(dá)38.64億。該公司預(yù)告2011年業(yè)績(jī)的時(shí)機(jī)，恰恰在其90億元增發(fā)方案獲批之前數(shù)日。

　　另有分析師認(rèn)為，南車(chē)之所以會(huì)在3月份單個(gè)月份突增100億收入，很可能是迫于業(yè)績(jī)壓力，向鐵道部等大客戶(hù)要求提前驗(yàn)收大批訂單，故而形成一季報(bào)的“漂亮業(yè)績(jī)”?！斑@種利潤(rùn)轉(zhuǎn)移做出來(lái)的業(yè)績(jī)，若碰到市場(chǎng)回暖還好掩蓋，如果后市仍然不行，則很危險(xiǎn)?！狈治鋈耸繐?dān)心地說(shuō)。