11月CPI漲幅或?yàn)槿曜罡?/h1>
來(lái)源：廣州日?qǐng)?bào)-- 2010-11-29 11:14:55 字號(hào)：TT
????11月CPI漲幅或?yàn)槿曜罡?預(yù)計(jì)不超過(guò)5%
????核心提示：央行最新數(shù)據(jù)顯示，10月份中國(guó)新增外匯占款達(dá)到5190億元，創(chuàng)出歷史次高。外匯占款激增增加了物價(jià)持續(xù)上漲的壓力。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)11月份CPI同比增長(zhǎng)可能達(dá)4.8%，上周央行首提價(jià)格型工具，市場(chǎng)預(yù)計(jì)央行很有可能12月份即宣布加息。
????大洋網(wǎng)-廣州日?qǐng)?bào)11月29日?qǐng)?bào)道 10月份我國(guó)新增外匯占款創(chuàng)出歷史次高，僅次于通脹高峰時(shí)期的2008年4月所創(chuàng)下的紀(jì)錄。外匯占款激增增加了物價(jià)持續(xù)上漲的壓力。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)11月CPI將再創(chuàng)近年新高，這也使得加息預(yù)期水漲船高。
????中國(guó)人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，10月份我國(guó)新增外匯占款達(dá)到5190億元，創(chuàng)出歷史次高。分析人士認(rèn)為，巨量的外匯占款進(jìn)一步加大了國(guó)內(nèi)貨幣的投放量，增加了物價(jià)持續(xù)上漲的壓力。如何多管齊下管控流動(dòng)性，考驗(yàn)著貨幣當(dāng)局的調(diào)控智慧。
????熱錢身影閃現(xiàn)
????根據(jù)央行數(shù)據(jù)，截至10月末我國(guó)外匯占款達(dá)218454億元，較上月增加5190億元，創(chuàng)出30個(gè)月來(lái)新高。上一次月度高點(diǎn)在2008年4月，當(dāng)月新增外匯占款5251億元。
????外匯占款是銀行收購(gòu)?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國(guó)貨幣。一般來(lái)說(shuō)，貿(mào)易順差、外資使用以及海外熱錢流入等因素是引起外匯占款大幅上升的主要推手。
????中國(guó)社科院世經(jīng)所研究員張明認(rèn)為，在經(jīng)歷了年中歐洲債務(wù)危機(jī)后，新興市場(chǎng)再度成為國(guó)際游資流動(dòng)的主要目的地，而10月份美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松貨幣政策的開啟，讓游資涌入的腳步明顯提速，這直接成為10月份我國(guó)外匯占款激增的重要原因。
????專家認(rèn)為，金額逐月激增的背后藏匿著熱錢涌入的身影?！氨M管管理部門不斷打擊‘熱錢’，但事實(shí)上我們很多熱錢還是可以從貿(mào)易渠道或者通過(guò)其他渠道進(jìn)入的?！笔锥冀?jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)謝太峰說(shuō)。
????加大通脹壓力
????經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，由于外匯占款會(huì)形成基礎(chǔ)貨幣的進(jìn)一步投放，因此外匯占款的激增會(huì)加大國(guó)內(nèi)貨幣量供應(yīng)，導(dǎo)致通脹壓力的加劇。
????“三季度以來(lái)，央行向市場(chǎng)投放的凈頭寸增加1.9萬(wàn)億元之多，其中外匯占款猛增1萬(wàn)億元，可見外匯占款已成為當(dāng)前絕對(duì)貨幣供給的‘主水泵’?！敝袊?guó)社科院金融所研究員劉煜輝說(shuō)。
????在近年來(lái)持續(xù)雙順差格局影響下，外匯占款不斷增加并助推我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量達(dá)到70萬(wàn)億元，我國(guó)已超過(guò)美國(guó)成為全球貨幣供應(yīng)最多的國(guó)家。
????外匯占款激增與物價(jià)上漲存在著一定的關(guān)聯(lián)。如果對(duì)相關(guān)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行觀察可以發(fā)現(xiàn)，外匯占款激增的年份，往往物價(jià)指數(shù)也相對(duì)處于高位。
????數(shù)據(jù)顯示，2008年4月我國(guó)月度新增外匯占款創(chuàng)出5251億元的歷史最高，這段時(shí)間不但是熱錢涌入最為兇猛的時(shí)期，也是上一輪通脹壓力最為猛烈的時(shí)期。2008年4月我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲8.5％。
????多管齊下管控流動(dòng)性
????分析人士認(rèn)為，對(duì)于持續(xù)增加的境外資金，一方面要做好管控工作，通過(guò)多種政策手段對(duì)沖過(guò)多境外資金；另一方面，還要拓寬資金流出途徑，減少資金壓境的風(fēng)險(xiǎn)。
????劉煜輝認(rèn)為，央行罕見地在本月連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，即是對(duì)國(guó)際資金壓境的及時(shí)應(yīng)對(duì)，未來(lái)不排除繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。
????此外有專家建議，應(yīng)進(jìn)一步拓寬資金的流出路徑，減少貨幣政策對(duì)沖壓力。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融專家巴曙松指出，隨著美國(guó)采取的量化寬松政策，資金流入以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)在所難免，遏制熱錢流入將成為必然趨勢(shì)。作為一種對(duì)稱性管制措施，中國(guó)或?qū)⒃诩訌?qiáng)資本流入管理的同時(shí)，應(yīng)適度調(diào)整對(duì)資本流出的監(jiān)管力度，進(jìn)一步鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)與居民的對(duì)外投資，同時(shí)積極推進(jìn)人民幣國(guó)際化。
????機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)
????11月份CPI增長(zhǎng)可能達(dá)到4.8%
????四因素或促央行加息
????機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)11月份CPI同比增長(zhǎng)可能達(dá)4.8%，上周央行首提價(jià)格型工具，市場(chǎng)預(yù)計(jì)央行很有可能12月份即宣布加息。
????時(shí)間或在中旬
????興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委日前對(duì)記者表示，出于四個(gè)方面因素的考慮，預(yù)計(jì)12月7日～18日之間再度加息1次已無(wú)懸疑，方式上可能是大致對(duì)稱加息。本次加息后，除非公開市場(chǎng)大幅放量，否則，年內(nèi)仍有上調(diào)0.5%～1.0%準(zhǔn)備金率的可能性。
????首先，10月CPI同比增長(zhǎng)4.4%，機(jī)構(gòu)對(duì)11月份CPI預(yù)計(jì)則高達(dá)4.8%。這一變化已完全背離CPI 的正常季節(jié)波動(dòng)規(guī)律，呈現(xiàn)出食品和非食品同漲的態(tài)勢(shì)。面對(duì)持續(xù)向上的CPI，需要以加息來(lái)表明管理層堅(jiān)定的反通脹決心。
????其次，央票集體地量發(fā)行倒逼央行加息。在強(qiáng)烈加息預(yù)期下，機(jī)構(gòu)為避免未來(lái)出現(xiàn)的浮虧，對(duì)央票認(rèn)購(gòu)熱情不高，由此導(dǎo)致本周央票發(fā)行居然跌到了只有幾十億元的地量水平。此時(shí)，公開市場(chǎng)操作已幾近于喪失流動(dòng)性管理能力。在年內(nèi)外匯占款、財(cái)政存款等流動(dòng)性外流暗道導(dǎo)致貨幣達(dá)標(biāo)壓力依然巨大，且準(zhǔn)備金率日漸趨近經(jīng)驗(yàn)極限值的情況下，公開市場(chǎng)操作的失靈顯然是無(wú)法容忍的。而如果要想恢復(fù)其流動(dòng)性管理功能，必須加息，在波段利空出盡，加之利率繼續(xù)上升之后，其回籠量可望有所回升。
????第三，政策部門已再度暗示加息的可能性。11月23日，中國(guó)人民銀行胡曉煉副行長(zhǎng)在京組織召開貨幣信貸工作座談會(huì)上首提價(jià)格型工具。這表示央行其實(shí)并非像一些市場(chǎng)人士所認(rèn)為的那樣，會(huì)受制于中外利差持續(xù)拉大加劇熱錢流入而不敢持續(xù)加息。
????第四，年內(nèi)加息有利于縮短政策時(shí)滯。興業(yè)銀行的分析顯示，在我國(guó)利率政策的時(shí)滯通常為6～12 個(gè)月?？紤]到明年通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，而銀行在操作上對(duì)客戶貸款利率通常按自然年來(lái)進(jìn)行重訂價(jià)，因而，與明年初加息相比，年內(nèi)加息的政策時(shí)滯會(huì)大大縮短，能夠在明年初就迅速生效。
????渤海證券宏觀分析師杜征征也表示，目前流動(dòng)性過(guò)于充裕，近期通脹持續(xù)超預(yù)期高企，不排除12月進(jìn)行加息的可能性。
????本月已密集調(diào)控
????不過(guò)，招商證券的分析報(bào)告卻指出，本月密集調(diào)控彰顯管理當(dāng)局對(duì)于再次加息態(tài)度偏謹(jǐn)慎，12 月再次加息可能性偏低，2011 年初再次加息的概率較高。原因在于：當(dāng)前政策效果需要一定的觀察期；其次，2011 年初對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷將更為準(zhǔn)確；最后，對(duì)于每年年初（1季度）出現(xiàn)的商業(yè)銀行放貸沖動(dòng)將起到一定的抑制作用。(陳海玲)
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????大洋網(wǎng)-廣州日?qǐng)?bào)11月29日?qǐng)?bào)道 10月份我國(guó)新增外匯占款創(chuàng)出歷史次高，僅次于通脹高峰時(shí)期的2008年4月所創(chuàng)下的紀(jì)錄。外匯占款激增增加了物價(jià)持續(xù)上漲的壓力。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)11月CPI將再創(chuàng)近年新高，這也使得加息預(yù)期水漲船高。
????中國(guó)人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，10月份我國(guó)新增外匯占款達(dá)到5190億元，創(chuàng)出歷史次高。分析人士認(rèn)為，巨量的外匯占款進(jìn)一步加大了國(guó)內(nèi)貨幣的投放量，增加了物價(jià)持續(xù)上漲的壓力。如何多管齊下管控流動(dòng)性，考驗(yàn)著貨幣當(dāng)局的調(diào)控智慧。
????熱錢身影閃現(xiàn)
????根據(jù)央行數(shù)據(jù)，截至10月末我國(guó)外匯占款達(dá)218454億元，較上月增加5190億元，創(chuàng)出30個(gè)月來(lái)新高。上一次月度高點(diǎn)在2008年4月，當(dāng)月新增外匯占款5251億元。
????外匯占款是銀行收購(gòu)?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國(guó)貨幣。一般來(lái)說(shuō)，貿(mào)易順差、外資使用以及海外熱錢流入等因素是引起外匯占款大幅上升的主要推手。
????中國(guó)社科院世經(jīng)所研究員張明認(rèn)為，在經(jīng)歷了年中歐洲債務(wù)危機(jī)后，新興市場(chǎng)再度成為國(guó)際游資流動(dòng)的主要目的地，而10月份美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松貨幣政策的開啟，讓游資涌入的腳步明顯提速，這直接成為10月份我國(guó)外匯占款激增的重要原因。
????專家認(rèn)為，金額逐月激增的背后藏匿著熱錢涌入的身影?！氨M管管理部門不斷打擊‘熱錢’，但事實(shí)上我們很多熱錢還是可以從貿(mào)易渠道或者通過(guò)其他渠道進(jìn)入的?！笔锥冀?jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)謝太峰說(shuō)。
????加大通脹壓力
????經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，由于外匯占款會(huì)形成基礎(chǔ)貨幣的進(jìn)一步投放，因此外匯占款的激增會(huì)加大國(guó)內(nèi)貨幣量供應(yīng)，導(dǎo)致通脹壓力的加劇。
????“三季度以來(lái)，央行向市場(chǎng)投放的凈頭寸增加1.9萬(wàn)億元之多，其中外匯占款猛增1萬(wàn)億元，可見外匯占款已成為當(dāng)前絕對(duì)貨幣供給的‘主水泵’?！敝袊?guó)社科院金融所研究員劉煜輝說(shuō)。
????在近年來(lái)持續(xù)雙順差格局影響下，外匯占款不斷增加并助推我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量達(dá)到70萬(wàn)億元，我國(guó)已超過(guò)美國(guó)成為全球貨幣供應(yīng)最多的國(guó)家。
????外匯占款激增與物價(jià)上漲存在著一定的關(guān)聯(lián)。如果對(duì)相關(guān)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行觀察可以發(fā)現(xiàn)，外匯占款激增的年份，往往物價(jià)指數(shù)也相對(duì)處于高位。
????數(shù)據(jù)顯示，2008年4月我國(guó)月度新增外匯占款創(chuàng)出5251億元的歷史最高，這段時(shí)間不但是熱錢涌入最為兇猛的時(shí)期，也是上一輪通脹壓力最為猛烈的時(shí)期。2008年4月我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲8.5％。
????多管齊下管控流動(dòng)性
????分析人士認(rèn)為，對(duì)于持續(xù)增加的境外資金，一方面要做好管控工作，通過(guò)多種政策手段對(duì)沖過(guò)多境外資金；另一方面，還要拓寬資金流出途徑，減少資金壓境的風(fēng)險(xiǎn)。
????劉煜輝認(rèn)為，央行罕見地在本月連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，即是對(duì)國(guó)際資金壓境的及時(shí)應(yīng)對(duì)，未來(lái)不排除繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。
????此外有專家建議，應(yīng)進(jìn)一步拓寬資金的流出路徑，減少貨幣政策對(duì)沖壓力。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融專家巴曙松指出，隨著美國(guó)采取的量化寬松政策，資金流入以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)在所難免，遏制熱錢流入將成為必然趨勢(shì)。作為一種對(duì)稱性管制措施，中國(guó)或?qū)⒃诩訌?qiáng)資本流入管理的同時(shí)，應(yīng)適度調(diào)整對(duì)資本流出的監(jiān)管力度，進(jìn)一步鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)與居民的對(duì)外投資，同時(shí)積極推進(jìn)人民幣國(guó)際化。
????機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)
????11月份CPI增長(zhǎng)可能達(dá)到4.8%
????四因素或促央行加息
????機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)11月份CPI同比增長(zhǎng)可能達(dá)4.8%，上周央行首提價(jià)格型工具，市場(chǎng)預(yù)計(jì)央行很有可能12月份即宣布加息。
????時(shí)間或在中旬
????興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委日前對(duì)記者表示，出于四個(gè)方面因素的考慮，預(yù)計(jì)12月7日～18日之間再度加息1次已無(wú)懸疑，方式上可能是大致對(duì)稱加息。本次加息后，除非公開市場(chǎng)大幅放量，否則，年內(nèi)仍有上調(diào)0.5%～1.0%準(zhǔn)備金率的可能性。
????首先，10月CPI同比增長(zhǎng)4.4%，機(jī)構(gòu)對(duì)11月份CPI預(yù)計(jì)則高達(dá)4.8%。這一變化已完全背離CPI 的正常季節(jié)波動(dòng)規(guī)律，呈現(xiàn)出食品和非食品同漲的態(tài)勢(shì)。面對(duì)持續(xù)向上的CPI，需要以加息來(lái)表明管理層堅(jiān)定的反通脹決心。
????其次，央票集體地量發(fā)行倒逼央行加息。在強(qiáng)烈加息預(yù)期下，機(jī)構(gòu)為避免未來(lái)出現(xiàn)的浮虧，對(duì)央票認(rèn)購(gòu)熱情不高，由此導(dǎo)致本周央票發(fā)行居然跌到了只有幾十億元的地量水平。此時(shí)，公開市場(chǎng)操作已幾近于喪失流動(dòng)性管理能力。在年內(nèi)外匯占款、財(cái)政存款等流動(dòng)性外流暗道導(dǎo)致貨幣達(dá)標(biāo)壓力依然巨大，且準(zhǔn)備金率日漸趨近經(jīng)驗(yàn)極限值的情況下，公開市場(chǎng)操作的失靈顯然是無(wú)法容忍的。而如果要想恢復(fù)其流動(dòng)性管理功能，必須加息，在波段利空出盡，加之利率繼續(xù)上升之后，其回籠量可望有所回升。
????第三，政策部門已再度暗示加息的可能性。11月23日，中國(guó)人民銀行胡曉煉副行長(zhǎng)在京組織召開貨幣信貸工作座談會(huì)上首提價(jià)格型工具。這表示央行其實(shí)并非像一些市場(chǎng)人士所認(rèn)為的那樣，會(huì)受制于中外利差持續(xù)拉大加劇熱錢流入而不敢持續(xù)加息。
????第四，年內(nèi)加息有利于縮短政策時(shí)滯。興業(yè)銀行的分析顯示，在我國(guó)利率政策的時(shí)滯通常為6～12 個(gè)月?？紤]到明年通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，而銀行在操作上對(duì)客戶貸款利率通常按自然年來(lái)進(jìn)行重訂價(jià)，因而，與明年初加息相比，年內(nèi)加息的政策時(shí)滯會(huì)大大縮短，能夠在明年初就迅速生效。
????渤海證券宏觀分析師杜征征也表示，目前流動(dòng)性過(guò)于充裕，近期通脹持續(xù)超預(yù)期高企，不排除12月進(jìn)行加息的可能性。
????本月已密集調(diào)控
????不過(guò)，招商證券的分析報(bào)告卻指出，本月密集調(diào)控彰顯管理當(dāng)局對(duì)于再次加息態(tài)度偏謹(jǐn)慎，12 月再次加息可能性偏低，2011 年初再次加息的概率較高。原因在于：當(dāng)前政策效果需要一定的觀察期；其次，2011 年初對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷將更為準(zhǔn)確；最后，對(duì)于每年年初（1季度）出現(xiàn)的商業(yè)銀行放貸沖動(dòng)將起到一定的抑制作用。(陳海玲)
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