????編者按/沒有完美的企業(yè)制度設(shè)計(jì)，國有獨(dú)資如是，MBO亦然。所以，當(dāng)我們用苛求的態(tài)度乃至一紙禁令去冷冰冰地?fù)羲槠髽I(yè)家的產(chǎn)權(quán)夢時(shí)，企業(yè)家們也會用他們獨(dú)特的智慧去另求答案。雙匯的重組當(dāng)然不僅僅是為了讓過去諱莫如深的MBO陽光化，但是在創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為創(chuàng)富板的今年，當(dāng)我們再去回望7年前萬隆們在MBO門前的焦灼與徘徊，才會真切理解到制度的與時(shí)俱進(jìn)對于企業(yè)家們是多么重要。 ????雙匯重組零公里 ????整整7個(gè)月，圍繞雙匯重組艱苦而漫長的一系列溝通談判，眼看就接近尾聲。 ????“方案正在溝通中，一切以公告為準(zhǔn)?！彪p匯發(fā)展董秘祁勇耀用這句話回絕了所有媒體的采訪?！坝捎谥亟M方案涉及的程序復(fù)雜且重組涉及資產(chǎn)范圍較大，重組方案涉及的相關(guān)問題仍需要向有關(guān)主管部門進(jìn)行持續(xù)溝通?！?010年10月11日，雙匯發(fā)展()仍未能按照計(jì)劃推出重組方案，復(fù)牌日期再一次推后一個(gè)月，同樣的理由，雙匯發(fā)展已經(jīng)用了五次。 ????而據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者了解，雙匯的重組已經(jīng)獲得了當(dāng)?shù)卣蜕虅?wù)部門的認(rèn)可。據(jù)了解，集團(tuán)注入的資產(chǎn)規(guī)模是雙匯發(fā)展現(xiàn)在規(guī)模的兩倍，資產(chǎn)質(zhì)量則跟上市公司現(xiàn)有資產(chǎn)不相上下。 ????方案的最終確定還要取決于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的核準(zhǔn)。雙匯表示，本次重組方案必須是一個(gè)兼顧和尊重各方利益的方案，方案一經(jīng)推出將徹底解決雙匯目前存在的同業(yè)競爭、大幅度降低關(guān)聯(lián)交易等問題。而根據(jù)證監(jiān)會的規(guī)定，雙匯在制定方案時(shí)，無法直接與流通股東溝通，方案的復(fù)雜性與溝通的艱難成為雙匯重組一再推遲的重要原因。 ????雙匯MBO七年成正果 ????在雙匯，“MBO”是個(gè)被禁忌的詞匯。然而，在5次推遲重組方案之后，最新的信息表明，雙匯集團(tuán)資產(chǎn)注入上市公司雙匯發(fā)展已經(jīng)獲得了監(jiān)管部門的認(rèn)可，重組已經(jīng)進(jìn)入了最后的階段。 ????雙匯集團(tuán)董事長萬隆和他的團(tuán)隊(duì)長達(dá)7年的MBO(管理層收購)同樣進(jìn)入最后關(guān)頭。 ????“雙匯在MBO一事上相當(dāng)?shù)驼{(diào)，主要是把握不好國家政策方向，我們認(rèn)為監(jiān)管層對公司高管公開譴責(zé)與罰款就差不多了,翻老賬有可能拖垮一家優(yōu)秀企業(yè)。” 招商證券食品飲料行業(yè)研究員朱衛(wèi)華認(rèn)為，雙匯發(fā)展以一再延遲信息披露的方式對MBO一事進(jìn)行遮掩，現(xiàn)在應(yīng)該考慮做好資產(chǎn)注入，維護(hù)市場形象。 ????雙匯管理層探索企業(yè)中國式重組之路仍未結(jié)束。 ????觀察 ????MBO要肯定企業(yè)家價(jià)值 ????MBO是指由公司的管理層利用自有資金或通過負(fù)債融資及股權(quán)交換等其他一些經(jīng)濟(jì)手段，獲得公司的所有權(quán)和控制權(quán)，并獲得預(yù)期收益的一種收購行為。上世紀(jì)90年代中國進(jìn)行大規(guī)模的國有企業(yè)改革，MBO作為靈丹妙藥之一從而在中國大面積地推廣。但MBO在中國推行一段時(shí)間以后，就被認(rèn)為是造成國有資產(chǎn)流失的罪魁禍?zhǔn)?，直接影響到MBO的推行。其實(shí)對于MBO要辯證地看，它既不是靈丹妙藥也不是罪魁禍?zhǔn)住?/p> ????延伸閱讀 ????誰的雙匯? ????雙匯集團(tuán)與機(jī)構(gòu)投資者就注入資產(chǎn)的價(jià)格展開了博弈，解決橫亙已久的關(guān)聯(lián)交易是此次雙匯資產(chǎn)重組的目的所在。究竟是什么原因?qū)е玛P(guān)聯(lián)交易大量存在，使得機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為未能分享到足夠多的行業(yè)利潤?萬隆和他的管理層又為何從未主動提及資產(chǎn)注入? ????究其根源，這場難產(chǎn)的中國式重組自從2006年雙匯集團(tuán)被知名投行高盛及鼎暉公司收購時(shí)起，就注定了這個(gè)結(jié)局。 |