????核心提示：1個人，67個股票賬戶，600萬元收益。 一個不足30歲的年輕女子王紫軍，在2006年春夏之交的51個交易日內(nèi)，把中國紡機（現(xiàn)SST中紡）股票折騰得天翻地覆。

????上海證券報2月24日報道 王紫軍如果晚生一個月，就是名副其實的“80后”了。

????令包括辦案人員在內(nèi)的很多人難以相信的是，這個出生于1979年12月的年輕女子，竟然在2006年春夏之交的51個交易日內(nèi)，把中國紡機（現(xiàn)SST中紡）股票折騰得天翻地覆——調(diào)查顯示，王紫軍在2006年4月18日至2006年7月20日期間，利用其控制的67個證券賬戶，累計買入中國紡機股票4233.46萬股，賣出4152.47萬股，違法所得高達598.25萬元。

????根據(jù)其間中國紡機算術(shù)均價5.42元計算，51個交易日內(nèi)，王紫軍累計資金進出高達4.55億元，平均每日891萬元，操盤手段極為強悍。

????“小女人”的“大手筆”

????調(diào)查顯示，從2006年4月18日至2006年7月20日，王紫軍控制的67個證券賬戶交易了“中國紡機”，并且存在連續(xù)交易和對敲等行為。

????2006年4月19日，王紫軍開始買入中國紡機，至2006年5月18日持有中國紡機最高達437.5萬股，占流通股比例為17%，占總股本比例為1.85%。截至2006年7月20日，持股89萬股。

????雖然王紫軍并未透露選擇中國紡機進行炒作的原因，但是從該股票流通股占總股本比例較低這個特征，也可以部分揣測出其選股的思路——中國紡機流通股僅有2574萬股，總股本卻高達3.57億股，流通股占總股本比例僅為7.2％，大大低于30％的平均水平。因此，王紫軍雖然實現(xiàn)了對流通股17％的控盤比例，但占總股本的比例卻不到2％，既實現(xiàn)了對流通股一定程度的控盤，又規(guī)避了因相對總股本持股比例過高觸發(fā)要約收購等方面的監(jiān)管限制，也不可謂不妙了。

????2006年5月25日，王紫軍一天內(nèi)對中國紡機的交易，竟然占當天該股總交易量的63.67%！與選股的手段相比，王紫軍的拉抬行為更加“強悍”：從2006年4月18日至2006年7月20日的51個交易日中，有39個交易日王紫軍存在交易“中國紡機”股票的行為，其中17個交易日交易比例占市場交易量的30%以上，占交易天數(shù)的33.33%，13個交易日交易比例占市場交易量的40%以上，占交易天數(shù)的25.49%，11個交易日交易比例占市場交易量的50%以上，占交易天數(shù)的21.57%。

????王紫軍累計在自己實際控制的賬戶之間進行交易數(shù)額為2896萬余股。凡有操縱，幾乎必有對敲，王紫軍顯然對這種拉抬手法諳熟于心。51個交易日中的21個交易日，王均有在自己實際控制的賬戶之間進行交易的行為，占交易天數(shù)的41.18%，特別是，其中13個交易日，王紫軍的對敲交易量占中國紡機總成交的30%以上。2006年5月18日，王紫軍一天的對敲交易就占到中國紡機總成交的50.48%。

????王紫軍在中國紡機上的所作所為，顯著影響了該股股價走勢，從2006年5月16日至2006年6月2日，中國紡機收盤價從5月15日的4.57元，最高漲到5月29日的6.45元，漲幅為41.14%，同期大盤下跌0.93%；從2006年7月12日至7月18日，中國紡機收盤股價從7月11日的6.79元，最高漲到7月18日的8.72元，漲幅為28.42%，同期大盤下跌3.53%。

????之后，由于擔心中國紡機進入股改程序停牌，王紫軍出掉絕大部分股票，結(jié)束了對該股的瘋狂炒作。

????具有市場操縱的典型特征

????王紫軍案是一起以吸籌——控盤——拉抬——賣出為主要特征的典型的市場操縱案件。

????一般認為，我國證券市場有案可稽的早期典型操縱案，是發(fā)生在1994年的界龍實業(yè)操縱案。在大戶馬曉的“指揮”下，界龍實業(yè)股票連漲32天，從12元一直上漲至33元，而同期上證指數(shù)卻從年初的800點下跌到7月末的333點。界龍模式在較長時間內(nèi)成為莊家操縱市場的“典范”，其后的“德隆系”、億安科技、中科創(chuàng)業(yè)等操縱案，無不遵循著類似的“操作規(guī)律”，嚴重干擾了證券市場運行秩序，踐踏了“三公”原則，傷害了投資者合法權(quán)益。因此，市場操縱是最為投資者和市場各方深惡痛絕的行為。

????監(jiān)管部門對操縱行為一直進行著嚴密監(jiān)控和嚴厲打擊，王紫軍案的查處，也正顯示出“三點一線”聯(lián)動監(jiān)管機制的巨大作用。應該說，近年來這種“高舉高打”的操縱案絕對數(shù)量已經(jīng)有明顯下降的趨勢，但王紫軍案的發(fā)生說明，盡管證券市場違法違規(guī)行為已經(jīng)發(fā)生了很大程度的演變與“發(fā)展”，但在巨大的物質(zhì)利益誘惑下，傳統(tǒng)的、典型的市場操縱行為并未終結(jié)。

????違法行為和所得認定有突破

????王紫軍案雖然案情較為老套，但對于監(jiān)管部門的行政處罰工作而言，卻有新的意義。

????熟悉證券違法行為者均清楚，正確界定正常買賣和市場操縱行為，是坐實違法事實，將案件辦成鐵案的前提。盡管王紫軍控制的67個證券賬戶從2006年4月18日至2006年7月20日存在交易中國紡機的行為，但其中哪些交易行為與其非法得利存在事實上和邏輯上的清晰聯(lián)系呢？從處罰決定可以看出，監(jiān)管部門對其操縱行為的認定集中于2006年5月16日至6月2日及2006年7月12日至18日兩個時間段內(nèi)。這是因為，在兩個時間段共19個交易日中，王紫軍均交易過中國紡機和進行對敲，交易比例和對敲比例均存在高于30％的紀錄，并直接導致同期股價出現(xiàn)顯著區(qū)別于大盤表現(xiàn)的結(jié)果。

????對于王紫軍操縱行為非法獲利的認定，也參照了同樣的口徑，從而使得違法行為、違法效果和制裁一一對應。2007年10月，中國證監(jiān)會認定王紫軍違反了《證券法》第77條規(guī)定，構(gòu)成操縱證券市場行為，依法沒收其違法所得598.25萬元，并處罰款598.25萬元。由于事實清楚，證據(jù)確鑿、充分，面對高達1200萬元的罰沒款額，王紫軍既未提出陳述、申辯意見，也未要求聽證。

????王紫軍

????王紫軍，女，1979年12月9日出生，身份證地址為湖南省邵陽市大祥區(qū)寶慶中路206號1單元402號。