????對于中國的股民，可能最困難最痛苦的時(shí)候已經(jīng)過去了，但并不意味著牛市很快就會(huì)回來。正如前面所說的，經(jīng)濟(jì)整體回落、通脹、高油價(jià)等因素都是客觀存在的。消化解禁流通股還需要很長時(shí)間。在2010年下半年，甚至到2011年上半年，才有可能是中國新一個(gè)牛市的起點(diǎn)。

????A股從2007年12月進(jìn)入熊市，已經(jīng)有半年時(shí)間了，大盤從6000多點(diǎn)下跌到2600多點(diǎn)，大部分股票已經(jīng)見底。對于中國的股民，可能最困難、最痛苦的時(shí)候已經(jīng)過去了。

????這一周股指明顯反彈，并不代表某些救市的調(diào)子起到了作用，應(yīng)該是有實(shí)際動(dòng)作在其中。這并不意味著中國A股的牛市很快就會(huì)回來。經(jīng)濟(jì)整體回落、通脹高企等因素都是客觀存在的，消化流通股還需要很長時(shí)間。

????近期的上漲不會(huì)持續(xù)很久

????這周前幾個(gè)交易日A股明顯反彈，不少人問我上漲原因。此前，在大盤跌到了2600多點(diǎn)的新低之后，新華社曾發(fā)布過一些類似于救市的檄文，但我認(rèn)為股指反彈并非單純是一兩篇文章起到的作用。事實(shí)上，對于救市的這種調(diào)子也并非最近才有。我想在，A股中深受教育的投資者不會(huì)因此提升信心。

????之所以股市能夠有如此表現(xiàn)，肯定是政府有實(shí)際的動(dòng)作在里面。我聽到市場上有一種說法是，社?；鹪谫I。如果確有其事，因?yàn)樯绫；鸬臄?shù)額巨大，所以應(yīng)該能夠撐上一段時(shí)間，至少熬到奧運(yùn)之后沒有問題。但是，這種狀況不會(huì)持續(xù)很久。

????鑒于社保基金的特殊性和重要性，即便是在買，在托盤，動(dòng)作也一定會(huì)非常謹(jǐn)慎，不會(huì)張揚(yáng)到路人皆知的地步。在點(diǎn)位上看，也絕對不會(huì)撐到4000點(diǎn)，讓中小投資者跑掉，把自己套牢。那樣對于它而言豈不是損失慘重。

????雖然我們看到，大盤從6000多點(diǎn)下降到2600多點(diǎn)，大部分股票應(yīng)該已經(jīng)見底，但在這一輪的上漲中，股民不要急匆匆去抄底。因?yàn)?，從目前的?jīng)濟(jì)基本面來看，熊市仍在繼續(xù)，股指在谷底徘徊也會(huì)很久。

????熊牛的轉(zhuǎn)換并非一蹴而就。中國是從去年12月份開始進(jìn)入熊市的，已經(jīng)有半年時(shí)間了，一般的熊市維持的時(shí)間差不多是兩年左右，所以我們的熊市還有一段路要走。作為中小投資者，在熊市中要反彈時(shí)拋，牛市當(dāng)中微調(diào)時(shí)進(jìn)，這是一個(gè)基本的操作技術(shù)。如果抄底，也要做好長期投資的準(zhǔn)備，短線套利的風(fēng)險(xiǎn)還是很大。

????最近還有一種說法，為了護(hù)盤一些上市公司開始回購自己公司的股票，這在我而言似乎很難想象。我們知道，現(xiàn)在企業(yè)非常缺錢，資金面相當(dāng)緊張，現(xiàn)在民間資本融資非常難，成本也很昂貴，要在30％－40％之間。這種情況下，上市公司怎會(huì)回購自己的股票呢？如果有企業(yè)通過某種渠道宣稱在回購自己公司的股票，那一定是別有用心，在放“煙霧彈”。股民要正確判斷，操作時(shí)不要受到類似消息的影響。

????油價(jià)繼續(xù)上漲，加息等到奧運(yùn)后

????現(xiàn)在說到股市，可能不得不提到油價(jià)和通脹的問題。有一個(gè)媒體曾說，油價(jià)、加息已經(jīng)成為股市“雙魔”。

????國際原油期貨價(jià)格今年初首次突破每桶100美元大關(guān)，此后一直在百元以上高位運(yùn)行，現(xiàn)在已經(jīng)漲到每桶140美元。我認(rèn)為，油價(jià)還會(huì)繼續(xù)上漲；要等到中國和印度將成品油價(jià)格放開，原油漲價(jià)才會(huì)停止。這輪泡沫破裂需等美聯(lián)儲將利率提高到通脹率以上或接近通脹率，這很可能是在2010年年中。

????目前在供應(yīng)上面形成了一個(gè)非常惡性的循環(huán)：油價(jià)越高，石油輸出國自己消耗得越多，出口得越少，世界其它地區(qū)壓力更大。中國印度為維持經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)行石油價(jià)格補(bǔ)貼，而這兩個(gè)國家是石油需求增長的主要地區(qū)，歐洲和美國都在下降。因此我個(gè)人認(rèn)為，印度跟中國的油價(jià)跟國際油價(jià)接軌，油價(jià)就見頂了。而短期之內(nèi)，可能美國聯(lián)儲局加息到6厘才能夠使得油價(jià)開始回落。

????最近常說CPI有所回落，但其實(shí)仍然很高。這主要是基數(shù)的問題，因?yàn)榇溯喩蠞q起于去年?？傮w來說國內(nèi)受到的通脹壓力，仍然很大。

????為抑制通脹，政府希望短期內(nèi)見效的辦法總是傾向于價(jià)格管制。長遠(yuǎn)來看，最好的辦法可能還是加息，讓利息到位，然后經(jīng)濟(jì)自己去尋找它的平衡點(diǎn)，然后你用自己的財(cái)政力量去補(bǔ)貼社會(huì)上一些所謂的弱勢群體。

????但是，從近期來看，加息的可能性仍然不大。因?yàn)槿绻酉?，就?huì)導(dǎo)致股市下跌。這是目前大家都不想看到的。因此，就算要加息，也要等到奧運(yùn)以后再說。

????看好消費(fèi)、基建、能源等行業(yè)

????國家對房地產(chǎn)的調(diào)控已經(jīng)出現(xiàn)明顯的效果。很多地區(qū)的房價(jià)都在下降，或者有下降的趨勢。據(jù)說和記黃埔某地樓盤下降已達(dá)萬元，這是很厲害的事情。下半年，效果更要顯現(xiàn)。

????近日和幾個(gè)臺灣朋友談及房地產(chǎn)，不管是他們，還是一些外資對于房產(chǎn)都不是持有樂觀的態(tài)度。房價(jià)降速很快，一些投資于房地產(chǎn)的外資都在想辦法急于脫身。所以，投資房地產(chǎn)一定要十分謹(jǐn)慎。曾經(jīng)一度有人擔(dān)心國外的熱錢涌入，這種擔(dān)心現(xiàn)在看來已經(jīng)不是很必要。

????對于中國的股民，可能最困難最痛苦的時(shí)候已經(jīng)過去了，但并不意味著牛市很快就會(huì)回來。正如前面所說的，經(jīng)濟(jì)整體回落、通脹、高油價(jià)等因素都是客觀存在的。消化解禁流通股還需要很長時(shí)間。在2010年下半年，甚至到2011年上半年，才有可能是中國新一個(gè)牛市的起點(diǎn)。

????如果一定要從熊市中尋找機(jī)會(huì)的話，我不是很看好銀行股，雖然現(xiàn)在銀行股既不貴也不便宜。但下半年，銀行的盈利面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)的調(diào)控，必然會(huì)給銀行帶來壞賬。如果要說下半年的行情，我主要看好消費(fèi)、基建、煤炭能源等行業(yè)。

????至于港股，現(xiàn)在和A股的關(guān)聯(lián)度越來越大，同時(shí)港股還受到美國的影響。港股是處于中間的位置，因此它的走勢和兩者不會(huì)不一樣。但目前看來，相較于國內(nèi)A股，港股是偏低的。

????如果個(gè)人想要對抗通脹，進(jìn)行理財(cái)?shù)脑?，我建議考慮黃金，或者是和資源相關(guān)的投資。但是由于這方面的波動(dòng)也是很大，所以對價(jià)格的掌握顯得格外重要，無論進(jìn)出都要當(dāng)心。至于銀行的理財(cái)產(chǎn)品，個(gè)人不是很看好，只拿投資者的利息去投資理財(cái)，意義不大。

????（理財(cái)周報(bào)見習(xí)記者 王初虹/采訪整理）