周一滬銅大幅低開(kāi)，收盤(pán)時(shí)主力0604合約收?qǐng)?bào)46510元，滬鋁更是以跌停開(kāi)盤(pán)并維持至收市，主力0605合約報(bào)收21700元。

　　自上周五開(kāi)始，商品市場(chǎng)的整體紅火漲勢(shì)，開(kāi)始遭遇基金拋售的寒流。指標(biāo)性產(chǎn)品原油，黃金等相繼大幅下跌，金屬市場(chǎng)也連連受挫。

　　LME期銅、期鋁均出現(xiàn)百點(diǎn)以上跌幅。

　　價(jià)格 的下跌源于熱錢(qián)集體抽離商品市場(chǎng)。而熱錢(qián)暫時(shí)離開(kāi)的重要原因之一，是美元持續(xù)的走強(qiáng)，以及美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率升息預(yù)期的重新升溫。美聯(lián)儲(chǔ)新主席伯南克被認(rèn)為是贊成適度通脹的鷹派，美聯(lián)儲(chǔ)升息的步伐很有可能戛然而止。但近來(lái)，市場(chǎng)越發(fā)相信伯南克將屬于“激進(jìn)主義者”，本周三和周四，伯南克將首次在國(guó)會(huì)發(fā)表證詞。市場(chǎng)普遍預(yù)期伯南克將宣稱由于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，短期利率可能會(huì)在不久的將來(lái)繼續(xù)上升，并達(dá)到5%的中性利率水平。這種預(yù)期的變化，給予了美元匯率格外的上升動(dòng)力。美元指數(shù)近期連續(xù)上揚(yáng)，1月份的跌幅幾乎被全部扳回，其目標(biāo)重新指向11月16日創(chuàng)造的92.60高點(diǎn)。

　　而具體到金屬市場(chǎng)，近期升貼水的下滑動(dòng)搖了以展期升水為主要收益來(lái)源的指數(shù)基金的信心。商品指數(shù)基金是只做長(zhǎng)線的資金,這些基金相對(duì)“嚴(yán)格”地說(shuō)只在商品上做多，并且強(qiáng)調(diào)資金有“30年”的時(shí)間空間。這些資金投資是建立在商品回報(bào)與股票和債券的回報(bào)反向基礎(chǔ)上的，以獲得與長(zhǎng)期階段內(nèi)證券相同的回報(bào)。商品指數(shù)基金取得的回報(bào)部分來(lái)自于市場(chǎng)的期貨升水(現(xiàn)貨價(jià)高于遠(yuǎn)期價(jià)格)，以此來(lái)獲得遷倉(cāng)收入。

　　而近期LME期銅的現(xiàn)貨/3個(gè)月升水持續(xù)下降，最低達(dá)到60美元，遠(yuǎn)低于去年6月份的高值285美元，同時(shí)也較牛市平均升水水平100美元為低，指數(shù)基金在銅市場(chǎng)的收益難以保證的情況下，開(kāi)始部分抽離市場(chǎng)，從而引發(fā)了價(jià)格的進(jìn)一步走軟。

　　此外，近期金屬市場(chǎng)特別是鋁市場(chǎng)的庫(kù)存大幅增加也為市場(chǎng)帶來(lái)一定壓力。LME鋁庫(kù)存周一達(dá)到722900噸，為2004年9月份以來(lái)的最高值。上海期貨交易所鋁庫(kù)存上周五增加52782噸至139572噸，達(dá)到2004年8月份以來(lái)的最高水平。由于前期鋁生產(chǎn)企業(yè)受各種因素制約，大部分處于虧損狀態(tài)，期貨市場(chǎng)出現(xiàn)的短期高價(jià)使得其拋貨有相當(dāng)利潤(rùn)，造成庫(kù)存蜂擁而上，鋁價(jià)格難以承受開(kāi)始暴挫。

　　總體而言，金屬市場(chǎng)目前處于回調(diào)走勢(shì)當(dāng)中，此前我們預(yù)想的V型回調(diào)走勢(shì)，目前來(lái)看將以更為充分的深幅調(diào)整為主。滬銅4月的回調(diào)目標(biāo)位在45900，滬鋁5月的回調(diào)目標(biāo)位則在21080。（時(shí)巖）