近一兩年內(nèi)，由于原材料、勞動力成本上升，向中國轉(zhuǎn)移工廠的熱潮減退，中國不再是全球的通縮因素。當(dāng)中國產(chǎn)品在價值鏈的高端占據(jù)一定位置，對高附加值的產(chǎn)品進(jìn)行重新定價時，中國將再次成為全球的通縮因素。

　　我認(rèn)為對全球經(jīng)濟(jì)而言，中國目前不是一個通縮性因素。由于經(jīng)濟(jì)周期和政治性原因，中國在一兩年 內(nèi)將是一個通脹因素。眼下對市場來說，中國將作為通脹因素沖擊全球經(jīng)濟(jì)。

　　以大型零售商為主的那些通縮贏家，在未來一兩年內(nèi)的收益將會縮水。當(dāng)中國不再是阻止通脹的因素時，全球各主要央行將不得不采取緊縮措施來減緩經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭。

　　原材料成本不斷上漲

　　最近，我在香港參加了一次國際電子企業(yè)聚會。這些公司中有的在中國開了工廠，有的從中國工廠購買原材料。他們都問我，為什么中國的價格上漲得這么快，他們說要到中國之外去物色成本更低的地方。

　　成本上升的情況已經(jīng)存在很久了。一個很明顯的因素是原材料價格上漲。2002年以來，中國的PPI上升了27.3%，CPI上升了6.9%。由于下游產(chǎn)能過度擴(kuò)張，一些下游產(chǎn)業(yè)利潤受到嚴(yán)重擠壓。因此，盡管原材料成本一路飆升，最終產(chǎn)品的價格還是有所控制；中國產(chǎn)品在美國和其它發(fā)達(dá)國家的出口價格和零售價格也因此繼續(xù)保持低位。

　　然而，下游企業(yè)對原材料成本上漲的吸收能力是有限的，一些產(chǎn)品的價格，比如鋼鐵已經(jīng)是成本價了。一些電子企業(yè)的總裁告訴我，中國產(chǎn)品的價格很難覆蓋原材料成本。有的電子企業(yè)為了維持產(chǎn)品的原價格，只有拖欠付給供應(yīng)商的貨款。這些下游制造企業(yè)只能是要么關(guān)門，要么提高價格。

　　中國一直在吸納不斷上漲的原材料價格因素，消費品價格被人為地控制在低位。這種情況可能要結(jié)束了。

　　勞動力成本激增

　　第二個因素是勞動力成本上漲。首先，沿海工廠工人的生活成本大大增加。在過去的三年里，食品價格，電價和水價都急劇上升。此外，沿海地區(qū)在過去幾年里成倍翻番的地價，使得房租相應(yīng)上漲。在工人的生活成本不斷上漲的情況下，廠家不得不大幅提高工資支付水平(升幅約20-30%)。

　　其次，政府加快步伐提高勞動者福利水平。有些企業(yè)稱，這些新增福利使得勞動力成本增加了40%。許多沿海地區(qū)政府把最低工資標(biāo)準(zhǔn)提高了20%多，并加大力度推行最低工資標(biāo)準(zhǔn)以及工資的及時支付。

　　外來務(wù)工人員推動了中國的出口增長，但是他們本身卻在中國的經(jīng)濟(jì)增長中所得甚少。20世紀(jì)90年代期間，他們的工資并沒有上漲。他們的工作條件非常艱苦，工傷事件頻頻發(fā)生，但受傷者很少能得到應(yīng)有的賠償。

　　有兩點可能會對這些外來務(wù)工人員有利。第一，糟糕的工作條件使得年輕人不敢輕易去工廠打工，所以工廠要吸引他們，就得在付工資的同時提供保險；第二，對收入不公的廣泛認(rèn)識，使得地方政府面臨越來越大的壓力，從而不得不采取措施改善勞工環(huán)境。

　　目前為止，勞動生產(chǎn)力上升的好處都由那些西方大型零售商帶給它們本地的消費者了。相對于還沒有組織好的中國供應(yīng)商們來說，這些西方大型零售商有著強(qiáng)大的討價還價能力。

　　在全球貿(mào)易中，中國商品一直很便宜，而且越來越便宜。中國商品的這種日趨便宜的走勢，已經(jīng)成為經(jīng)合組織成員國對通貨膨脹保持低預(yù)期的重要因素。在中國政府采取政策對勞動者提供更多保護(hù)的情況下，中國商品可能依然便宜，但這種趨勢不會長久保持。

　　向中國轉(zhuǎn)移工廠的熱潮在退卻

　　一些亞洲經(jīng)濟(jì)體(比如臺灣和日本)早已把他們的下游生產(chǎn)企業(yè)和勞動密集型工廠搬遷到中國。歐洲在把產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中國方面遲緩一些，他們正在大規(guī)模進(jìn)入。2002年之前的10年里，中歐雙邊貿(mào)易額年均增幅是12%，而自2002年以來，中歐貿(mào)易年均增幅達(dá)33%。歐洲工廠進(jìn)入中國的步伐可能已經(jīng)達(dá)到最高峰。

　　把生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到中國所帶來的一度價格下降，成為保持消費品價格低位的一個重要因素。電子產(chǎn)業(yè)和IT業(yè)已經(jīng)拉動了新一輪以中國為目的地的工廠搬遷。技術(shù)泡沫的破滅給定價帶來巨大壓力，而把生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到中國，從而削減成本的辦法，拯救了這個產(chǎn)業(yè)。這種快速轉(zhuǎn)移的過程可能要結(jié)束了，今后外國向中國轉(zhuǎn)移生產(chǎn)的步伐可能會大大減緩。

　　電子產(chǎn)業(yè)大批向中國轉(zhuǎn)移生產(chǎn)所帶來的通縮壓力，已經(jīng)成為保持全球消費品低價位的一個重要因素。盡管這些價格仍將保持低位，在我們看來，降價速度不可能再像以前那么快。

　　周期性與長期性

　　在經(jīng)合組織國家和新興經(jīng)濟(jì)體之間進(jìn)行勞動力套利，是一個長期趨勢。只要新興經(jīng)濟(jì)體的富裕程度還保持在低水平，它們的工資水平就仍會低于經(jīng)合組織國家，從而為資本跨越國界進(jìn)行勞動力套利提供機(jī)會。因此，這種全球化過程帶來的通縮現(xiàn)象還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。

　　然而，全球化的周期性趨勢開始轉(zhuǎn)向通脹。原材料價格的不斷上漲，中國勞動政策的改進(jìn)，電子產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移熱潮的結(jié)束，都降低了通縮壓力或者說轉(zhuǎn)向通脹。那些通縮贏家，主要是來自經(jīng)合組織國家的那些大型零售商，在未來兩年內(nèi)，他們的收益將會縮水。

　　當(dāng)中國走向價值鏈高端，并學(xué)會以研發(fā)和品牌來競爭時，全球下一波通縮壓力將會出現(xiàn)。在我們看來，這還需要幾年的時間。

　　中國目前仍然徘徊在賺取廉價錢的狀態(tài)，企業(yè)和個人的主要興趣在快速賺錢上，而非培養(yǎng)競爭力上面。我們認(rèn)為，一旦這些廉價錢不再好賺時，中國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)滑落，在我們看來，這就會產(chǎn)生新的均衡，在這種情況下，企業(yè)和個人將更愿意關(guān)注一些長期問題。