中國證監(jiān)會、財政部最近決定，將所有證券申購凍結(jié)資金的利息作為證券投資者保護(hù)基金的來源之一。
消息傳出后，市場各方態(tài)度迥然。有人認(rèn)為，該基金是切實保護(hù)投資者的具體措施，但也有不少人士認(rèn)為，該辦法缺乏可操作性，實質(zhì)作用有限。被訪人士大多認(rèn)為，該基金需要不斷拓寬新來源，實施細(xì)則有待明確。
規(guī)模需要擴(kuò)大
曾經(jīng)多次提出要設(shè)立投資者保護(hù)基金的資深證券人士張衛(wèi)星，根據(jù)此次公告內(nèi)容進(jìn)行了一個估算，凍結(jié)利息只能為投資者保護(hù)基金提供１億元左右的資金，“相對于７０００萬股民來說，平均每個人只有１．４３元�！�
很顯然，光靠凍結(jié)利息來源是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠成立投資者保護(hù)基金的。目前新股一般都按市值配售方式發(fā)行，在這種方式下，是不會產(chǎn)生凍結(jié)利息的，只有通過證券交易所的交易系統(tǒng)進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行和采用向法人詢價、配售方式進(jìn)行網(wǎng)下發(fā)行才產(chǎn)生凍結(jié)利息。而這些方式一般是一些大盤股上市的時候才采用。
從今年的市場運行狀況來看，發(fā)行大盤股對市場是個考驗，市場能不能承受得下還是一個問題。寶鋼股份的增發(fā)已經(jīng)連續(xù)推遲就是一個例子。因此，依靠凍結(jié)利息來運作投資者保護(hù)基金是不具有可操作性的。
張衛(wèi)星認(rèn)為，成立投資者保護(hù)基金，還需要增加資金的來源，比如印花稅返還、紅利征稅的返還，“最終投資者保護(hù)基金的規(guī)�？赡軙^１００億元�！�
西南證券的張剛則表示，中國人民銀行的再貸款以及財政部的撥款也應(yīng)該成為投資者保護(hù)基金的資金來源。
而從國際上的經(jīng)驗來看，券商繳納會費是主要的資金來源。美國證券投資者保護(hù)基金（ＳＩＰＣ）強制性要求所有符合美國《１９３４證券交易法》第１５ｂ條，依法注冊的證券經(jīng)紀(jì)商、自營商、全國性證券交易所的會員成為自己的會員，并按照經(jīng)營毛利的５‰交納會費，以建立投資者保護(hù)基金。目前此部分資金約為７．９億美元，ＳＩＰＣ在銀行還有高達(dá)１０億美元的融資額度，如有需要，ＳＩＰＣ亦可向美國財政部借調(diào)１０億美元資金。
細(xì)則亟須出臺
記者在采訪時候發(fā)現(xiàn)，無論是業(yè)內(nèi)專家還是投資者，都希望盡快出臺投資者保護(hù)基金的細(xì)則。
張衛(wèi)星認(rèn)為，在細(xì)則沒有出臺之前，對投資者保護(hù)基金的討論意義不大；張剛也表示細(xì)則要盡快出臺。而不少投資者也反映，應(yīng)盡快制定實施細(xì)則及具體操作程序，公之于眾，增加運作的透明度，才能好事辦好、好事辦實。
細(xì)則關(guān)注的焦點在于投資者保護(hù)基金如何運作。目前比較流行的觀點是，投資者保護(hù)基金將主要用于券商破產(chǎn)清算時的保證金清算，為券商建立一個退出機制。而這，恰恰成為反對者所反對的一個內(nèi)容。
也就是說，如果按照上述運作模式，那么管理層設(shè)立投資者保護(hù)基金只是解決了自己的難題，而沒有真正解決投資者的問題�，F(xiàn)在的問題是很多投資者因證券市場本身存在的硬傷而產(chǎn)生虧損，比如上市公司大面積侵權(quán)、沒有集體訴訟制度等，如果要保護(hù)投資者的話，這些也完全應(yīng)該得到賠償。
資深業(yè)內(nèi)人士蘇培科撰文認(rèn)為，如果投資者保護(hù)基金按照這個模式運作，投資者的風(fēng)險反而可能加劇，因為投資者保護(hù)基金一旦成立，會加速金融機構(gòu)的破產(chǎn)、倒閉風(fēng)險。因此，應(yīng)該建立賠償股市歷史遺留問題的補償基金并賠償因歷史遺留問題而受到長期損失的流通股股東權(quán)益。
以上這些都只限于討論，只有等細(xì)則出臺后才能弄清楚。市場有消息稱，細(xì)則不會很快推出，可能要等到今年６月份。
特約編輯：舒薇霓
