國(guó)際金融報(bào)記者 袁梅 發(fā)自上海
面對(duì)仍在繼續(xù)升溫的信貸和投資增長(zhǎng),中國(guó)人民銀行再次出手上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。海外投資銀行對(duì)此調(diào)控措施可能達(dá)到的實(shí)施效果評(píng)價(jià)謹(jǐn)慎,4月13日,有經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析認(rèn)為,央行一再通過(guò)貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控,但并沒(méi)有根本解決投資過(guò)剩的問(wèn)題,中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)仍
不容忽視,中國(guó)需要完善金融系統(tǒng)來(lái)控制可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)。
摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠認(rèn)為,2004年第一季度,中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的勢(shì)頭并未降下來(lái),反而有更多的投資項(xiàng)目繼續(xù)開(kāi)工,投資者不管緊縮的政策,希望搭上末班車(chē)。現(xiàn)在很難將固定資產(chǎn)投資從年增長(zhǎng)50%以上降至10%-12%。
美國(guó)高盛4月13日發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為,中國(guó)央行此次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率對(duì)抑制信貸增加、固定資產(chǎn)投資和通貨膨脹不會(huì)有太大的作用和影響,但它是一個(gè)明顯的信號(hào),說(shuō)明中國(guó)將把宏觀調(diào)控政策落到實(shí)處。
數(shù)據(jù)顯示,今年一季度,鋼鐵、水泥、房地產(chǎn)等行業(yè)的投資不減。前兩個(gè)月,鋼鐵工業(yè)投資增速達(dá)到172.6%,水泥行業(yè)在建項(xiàng)目計(jì)劃總投資增長(zhǎng)133%。
謝國(guó)忠表示,現(xiàn)在的投資泡沫有可能比1992-1994年時(shí)候的泡沫還要大。特別是北京和上海的房地產(chǎn),而原材料價(jià)格也因?yàn)橥顿Y增加而飚升。他認(rèn)為現(xiàn)在房地產(chǎn)和原材料的高價(jià)格可能并不真實(shí),一旦泡沫破滅將造成金融損失。
謝國(guó)忠指出,一旦流動(dòng)性資金或者投資者信心受到打擊,中國(guó)經(jīng)濟(jì)將有可能經(jīng)歷“硬著陸”。現(xiàn)在有三大因素可能會(huì)導(dǎo)致“硬著陸”的發(fā)生:資金出現(xiàn)短缺、電力短缺和投機(jī)者消失。
中國(guó)目前并不缺乏流動(dòng)性資金,從去年以來(lái)不斷有資金流入中國(guó),不斷增加的外匯儲(chǔ)備就可以說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題,但快速增長(zhǎng)的固定資產(chǎn)投資仍可能導(dǎo)致中國(guó)缺乏資金。
謝國(guó)忠分析認(rèn)為,估計(jì)去年中國(guó)固定資產(chǎn)凈投資額為5000億美元,如果今年中國(guó)的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)50%,就需要額外的近3000億美元資金來(lái)投入。但國(guó)內(nèi)居民存款和企業(yè)收入的增長(zhǎng)很難跟上投資的增長(zhǎng),這意味著中國(guó)需要更多的資金。但那些流入中國(guó)的資金都是“薄情”的,它們總是流向資金過(guò)多的地方,當(dāng)真正需要資金的時(shí)候,它們就停止流入并退出了。一些資金是基于人民幣升值的預(yù)期流入中國(guó)的,當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)中國(guó)真正出現(xiàn)了融資缺口,資金可能很快逃離中國(guó)。
因?yàn)橛懈嗟耐顿Y項(xiàng)目需要用電,中國(guó)電力短缺的問(wèn)題顯得更加嚴(yán)峻。謝國(guó)忠稱,新投資的項(xiàng)目和已建成工業(yè)的電力需求形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。由于電力短缺,投資增加的結(jié)果并不是增加產(chǎn)出,反而抑制了一些已經(jīng)存在的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。電力短缺很可能造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯不前。
在謝國(guó)忠眼里,房地產(chǎn)泡沫將難以長(zhǎng)期維持。他認(rèn)為,投機(jī)房地產(chǎn)的風(fēng)潮已經(jīng)傳遞到本地人,但有很多國(guó)內(nèi)投資者貸款投資買(mǎi)房的行為并不理智,他們的收入并不足以償還貸款,而是需要租金收入來(lái)償還,但逐漸下降的租金使他們失去了獲利的空間,并且最終有可能導(dǎo)致破產(chǎn)。投機(jī)者正在退出市場(chǎng),大量的房屋供給最終將導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格回落。
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